公司在门店选址上趋于谨慎，对储备项目持续跟踪，保证开店成功率，新店注重体现新业态的转型元素，提升集客能力。年初至今，公司关闭4 家门店（泉州店、成都红牌楼店、东莞厚街店、湖州店），关店损失拖累上半年营业外支出增加3593 万元，拖累利润总额下降19.26%。我们预计东莞厚街店关店损失将在3 季度确认。
    B．因地制宜，传统门店的购物中心化调整。公司对杭州购物中心进行了业态调整，去除了原来的主力店部分，改为全部对外招商，经营成果逐步改善。公司根据当地竞争对手与顾客的需求对传统百货门店进行调整，增加购物中心业态比重。整体上说，公司的购物中心业态占比不高，后续仍需加强。目前深圳区域在沙棘有9.6 万平米与宝安区政府边10 万平购物中心的项目储备（均为租赁）。
    C．盘活沉淀资产，改善资产结构。公司9 月11 日公告称，将深南天虹的自有物业出资成立全资子公司。我们认为公司迈开了存量资产盘活的第一步，虽没有实际的变现过程，评估溢价不进入损益表，但可达到改善资产结构、加强对资产的控制能力的目的。后续不排除将其他自有物业进行类似盘活处理。
    2. 便利店整合进行时，华丽转身O2O 生活助手
    公司在收购万店通134 家门店后，2015 年6 月已经完成人员的整合，共用职能部门。9 月份着重整合信息系统，预计10 月完成。12 月底完成前后台整合，包括店招更换、统一供应商等等。公司对万店通门店的后台与店面形象统一在今年完成，明年将继续进行前台调整。对加盟商的筛选较为严格，给其更长的时间来理解天虹的经营思路，实现互利共赢。我们预计便利店尽管规模尚小，利润贡献将在2016年实现。
    便利店定位伸向社区的众多入口，将集合商品销售、社区服务、生活管理于一体。
    目前公司在深圳有14 家门店，厦门1 家（开业很快实现盈利），本月将在江西南昌新开1 家。年底计划布局160 多家门店，面积在80-100 平米左右。作为做接近消费者的社区入口，承担“最后一公里”职能。销售收入中服务类收入占比10%以上。
    服务终端机将进入便利店，提供二手商品交易、鲜花预定等服务，天虹已有的服务将全部嵌入。我们预计公司可能会将物流资源（支线物流、最后一公里配送）与合作伙伴共享，商品配到公司总仓之后再由公司继续配送。我们认为公司具有一定的超市供应链资源积累，可直接供便利店使用，一日一配。除销售日常商品以外，便利店支持线上需求落地，线下入口功能可同时供合作商使用，良性经营模式将缩短门店的培育期，加强流量粘性。
    3.打造以移动端为中枢，线上线下互联的营销生态
    2015 上半年天虹微品环比增销售长超过100%。参与店主达到2-3 万，已经有外部供应商（公司合作供应商）加入。对于供应商上线的产品，公司进行严格审核，并在直接掌控商品物流与现金流。
    虹领巾APP 已经上线，“天虹到家”在深圳4 家门店试点。虹领巾定位“购物+营销”的服务平台，将打造成为线上线下的营销中心。平台可推送线下品牌的优惠券，将线上流量与线下活动联系起来，广泛开发线下联盟商户，丰富平台内容。在平台消费目前没有配送费用，第三方物流与深圳报业合作，成本较低。“天虹到家”配送是门店自己来做，未来可能会与第三方合作。
    4. 跨境电商1 月时间火速上线，线下体验店给力推广
    目前跨境商品有2000+SKU，商品来自韩国、日本、澳大利亚、加拿大、德国等国家，跨境供应链的稳定性仍需提高。我们预计公司利用股东中航国际在全球有代办处，实现全球商品直采，后期可能与国外渠道商直接合作，迅速扩大商品来源。经营团队10-20 人，准备建立自有的保税仓（选址不限于厦门、深圳前海等）。跨境商品着重开发差异化商品，不改变价格体系。线下体验店支持海外商品销售落地，并进行消费者教育。例如德国进口的牛奶和啤酒都在实体店里实现不错的销售业绩。
    目前公司已经开出8 家跨境电商体验店（深圳4 家、福州2 家、厦门1 家、长沙1家），还有10 多个储备项目。销售商品30%来自线上（保税商品），70%来自线下（完税商品），线下体验店的营销效果可见一斑。我们认为公司具有一定的供应链优势，线下辅以体验店，提升营销能力，利用特色品类吸引客流，依托天虹的品牌与门店优势实现选购海外商品的消费者教育，相对于纯线上电商，货源、售后、体验都得到了良好保障。
    对公司的判断。公司以“百货+超市+X”的组合业态经营59 门店