我们预计2015-17 年EPS 为0.69/0.86/1.04 元，给予15 年80 倍PE，目标价55 元。
    国内直升机霸主，内生外延增长俱佳。1）龙头地位稳固，直接受益国内直升机行业大发展：公司是国内唯一一家同时拥有直升机和固定翼机的企业，拥有直8/直9/直11/AC312/AC313 等系列直升机，占据我国军用直升机60%以上市场份额，代表我国直升机行业最高水平；2）作为中航工业集团直升机业务板块的唯一上市平台，资本运作可期：除了武装直升机总装资产外，中航工业集团基本实现直升机业务板块航空零部件生产、加工及民机整机业务的整体上市，2014 年中航直升机公司收入和利润是中直股份的1.9 倍、1.2 倍，预计未来仍有进一步资产整合可能。
    军用直升机快速增长。据Flight Global 统计，近年来我国军用（武装）直升机数量持续攀升，从2009 年488 架增至2014 年806 架，但也仅为美国的1/7，占全球总量的4%。我们判断，我国军用直升机将进入更新换代加速期，预计2025 年将达到3500 架左右，是目前的4.3 倍。
    民用直升机爆发在即。据Rotor Spot 统计，我国民用直升机注册数量仅为575 架，相当于美国的4%、俄罗斯的1/4，并且90%以上为进口机种。
    我们预计，随着空域管制政策逐步开放、通航产业发展，我国民用直升机潜在市场需求将被激发，进口替代将加速，公司将迎来黄金发展期。
    风险提示：低空开放进程缓慢；公司产能释放低于预期；新品研发风险