公司盈利水準提升主要得益於廣州、上海等高毛利專案結轉，上半年公司結轉均價為1.30 萬元/平米，較去年全年水準提升1.56%。
    上半年，保利地產實現簽約銷售金額760 億元，銷售面積為585 萬平方米，同比增速均為16.7%。其中，6月份單月簽約和認購金額雙雙創下歷史新高，分別為257億元和228億元。期內，公司市場佔有率為2.2%，較 2014 年末1.8%的市場佔有率提升了0.41個百分點，僅次於萬科、恒大地產和綠地。
    公司銷售增速可觀一方面受益於市場全面復蘇，另一方面受益於“3+2+X”城市群戰略。上半年公司珠三角、長三角和環渤海三個重點核心區累計實現銷售金額超過530 億元，占總簽約金額的比重為70%。而公司的產品結構堅持以普通住宅為主，住宅產品面積占比高達84%，其中144 平米以下普通住宅占比為91%。公司深耕一線地區，聚焦市場主流需求的核心定位大大增強了開發業務的抗風險能力。
    截至2015 年6 月底，保利地產所持現金總額為人民幣387 億元，為短期債務的1.3 倍，再加上預計未來12 個月人民幣400 億元左右的運營現金流，保利地產有充足的資源可完全支付人民幣292億元到期的短期債務和承諾地價款。
    保利地產2015 年6 月底的債務總額從2014 年底的人民幣1262 億元略降至1226億元，上半年持續強勁的合約銷售、合約銷售現金回款速度的加快以及土地購置支出的下降幫助公司降低了杠杆率。融資成本率從2014年底的6.50%降至2015年6月底的5.68%，這得益於國內降息以及公司在國內債券市場發行低成本中期票據。
    保利地產的充裕的現金流為公司轉型提供了重要的資金支撐。目前，保利地產在堅持地產主業的同時，積極尋求業績轉型。5P 戰略（養老地產、全生命週期綠色建築、社區O2O、便捷生活APP 以及海外地產）是保利地產的主要轉型方向。我們看好保利地產未來三年內5P 戰略會有實質性的突破，並成為公司新的盈利增長點。
    保利地產的中期業績符合預期，銷售業績優於同業。此外，融資管道多元化，融資成本下降，現金流充沛成為公司轉型的重要優勢。在政府放鬆對地產行業管控以刺激經濟的大背景下，保利地產的估值具備吸引。我們維持保利地產“買入”評級，12 個月目標價15.6 元，相當於10x和8x的2015/2016年預期市盈率。(現價截至8 月28 日)