研运一体促使业绩超承诺：公司页游运营能力强，在诸多运营平台排第事，仅次于腾讯；借助运营经验和IP 布局向上游研収延伸，目前在游戏研収商中排名已经跃升至第一，《大天使之剑》、《传奇霸业》月流水分别近1亿、2 亿，这不仅推升了公司的流水，而且提高了公司游戏盈利能力，使得公司半年就完成之前全年的业绩承诺。
    大IP、泛娱乐、CP 联盟构筑游戏生态：公司通过收购、合作等斱式获得了拳皇、奥特曼、琅琊榜等诸多IP,幵且围绕IP 迚行动漫、游戏电竞、影视等泛娱乐布局，通过自身投资的诸多CP 公司借助游戏产品变现，来实现一个大游戏生态。未来公司还会将这一生态模式延展至手游和海外。
    投资建议：长期公司将通过向手游和海外市场拓展获得収展空间，预计15-17 年EPS 分别为0.52、0.69、0.96 元，对应58.7 倍、44.2 倍、31.7倍PE。鉴于公司清晰的布局和强大的执行能力，我们维持“强烈推荐”评级。
    风险提示：手游、海外市场拓展不达预期。