日均生息资产同增20.1%，净利息收入同增22.4%，而相比之下手续费及佣金净收入由于监管加强费率管制等因素影响仅增长15%。上半年公司不良率上升0.19 个百分点至1.29%，拨备计提同增54.4%，利润明显承压。
    优化资产负债结构，息差略有提升。公司通过优化资产结构应对利率市场化对利差的负面影响，2015 年上半年NIS 和NIM同比增加7BP和4BP 至2.22%和2.44%。资产端：扩大对理财产品、信托受益权和资管计划等的投资，减少收益相对较低的同业资产配置，投资与同业资产平均余额占生息资产比分别增13.3 和降12.5 个百分点至33.5%和18.6%。负债端：受益于同业资金及债券成本大幅下降，利息支出同比增幅小于利息收入。
    大同业/大资管/大投行战略稳步推进，新金融模式转型深入开展。银银平台已成为公司输出金融与科技服务的重要平台，签约客户达608 家（较年初增加33 家），上半年累计结算金额1.4 万亿元（同增59.3%）；理财业务逐步向资管业务转型，强化资产配置能力，理财收入45.3 亿元（同增33.4%）。投行业务方面，承销债务融资工具1412.5 亿元。此外公司还积极推进多元化的新金融业务，包括互联网金融（“钱大掌柜”产品规模已达703.2 亿元）、贸易金融（跨境结算量达684 亿美元，同增118.5 亿美元）、现金管理（日均管理资产总额2,802 亿元，同增50%）、环境金融（融资余额达3421 亿元，较年初增加461 亿）、小微金融（推出在线融资“e 系列”产品）等。
    混业经营架构基本形成，整合福建国资金融资源可期。公司一直积极发展多元金融业务，在租赁、信托、基金、消费金融及证券等多领域已有布局、并具备市场竞争优势，基本形成了金融控股集团与混业经营的架构。考虑到福建省国资委下属金融企业均为区域性企业，较为弱小，公司大概率将成为省属国资金融资源的整合平台，此外亦不排除公司通过收购等市场化手段获取更多金融牌照的可能。在多元金融发展的大趋势下，公司作为最市场化、最具投资银行风格的商业银行，预计未来将显著受益混业经营发展。
    资产质量下行压力加大，大幅增加拨备应对风险。公司2015 年上半年不良余额同比上升46.6 亿元至222 亿元，其中Q2 同增13.7 亿元，环比略有下降。
    公司业绩发布会披露不良仍旧集中在制造与批发零售行业，主要分布在福建、广东与浙江等地区，考虑到宏观经济仍偏弱，企业经营状况未根本好转，预计未来风险仍将继续暴露。公司上半年信用成本达1.6%（Q1 为1.33%），通过较高的核销和拨备加大风险应对力度，有助后续风险处置与化解。
    风险因素。宏观经济加速下行；外围金融市场大幅波动等。
    维持“买入”评级，目标价28 元。公司是最市场化的商业银行之一，多元金融竞争优势明显，未来国资整合可期。维持公司2015/2016 年EPS 预测为2.57/2.84元（2014 年EPS2.49 元），现价对应PE 分为5.5X/5.0X，对应2015 PB0.9X。
    维持“买入”评级，目标价28 元，合2015 年1.8X PB。