原煤产量同比减少14%，吨煤净利约10 元/吨
    煤炭业务方面，公司15 年上半年生产原煤产量1520 万吨，同比减少14%；合计生产精煤789 万吨，其中，冶炼精煤501.48 万吨，同比减少99.73 万吨，降低16.58%。公司上半年吨煤均价346 元/吨，同比降23%；吨煤成本265 元/吨，同比降20%；吨煤毛利81 元/吨，同比降30%，扣除非经常性损益及其他业务业务，吨煤净利润约10 元/吨。
    此外，公司生产焦炭45.25 万吨，同比减少30.67%；生产玻纤制品2.15 万吨，同比降24.82%；发电6.41 亿千瓦时，同比降低1.23%。
    公司产量内生增长有限，集团资产注入预期较高
    公司目前煤炭核定总产能3955 万吨。其中河北地区未来基本维持稳定，山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。上市公司产量仅占集团30.3%。公司信达问题已解决，集团资产注入难度较小。其中，集团曾承诺未来注入煤矿包括：峰峰下属九龙矿，邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿，张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。
    预计2015-17 年每股收益-0.005 元、0.022 元、0.027 元
    公司未来成长性主要来自外延式收购，2014 年公司产量为3295 万吨，公司所属集团产能为12350 万吨，上市公司仅占集团27%，未来集团资产注入可能性较高。公司为焦煤龙头价格弹性最高，PB 相对较低目前仅1.07 倍，未来有望受益于煤价焦煤价格反弹。
    风险提示：煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。