其中扣非后前3 季度实现归母净利润2048 万元，同比回落46.9%。主要受困于煤价低位。
    10 月以来焦煤价格已企稳回升，4 季度业绩有望改善
    9 月以来伴随供给持续收缩，焦煤供需已有所改善。山西方面潞安和山焦已于10 月中旬上调炼焦煤价格10-20 元/吨，而山东部分矿区有小幅调涨10-20元/吨。预计后期河北地区焦煤价格也有望企稳回升。
    公司产量内生增长有限，集团资产注入空间较大
    公司目前煤炭核定总产能3955 万吨。其中河北地区未来基本维持稳定，山西和内蒙由于煤价下滑产量短期增长预计也有限。2013 年公司和所属集团产量分别为12350 万吨和3747 万吨，上市公司仅占集团30.3%。公司信达问题已解决，集团资产注入可能性较高。其中，集团曾承诺未来注入煤矿包括：峰峰下属九龙矿，邯矿下属赤峪煤矿和北掌矿，张矿下属张家梁、乌素煤矿以及牛西矿业。
    大股东高价增持彰显信心，目前仍溢价16%
    公司于14 年7 月完成增发，向大股东募集资金31 亿元，集团持股比例较增发前36.45%上升至45.93%。而增发价为7.65 元，较发行日前20 个交易日均价5.76 元溢价32.8%，较目前股价仍溢价16.3%。
    预计2014-16 年每股收益0.017 元、0.045 元、0.054 元
    公司目前PB 仅0.98 倍，在重点煤炭公司中仅次于中煤能源。同时，考虑到公司在所有重点煤炭公司中价格弹性较高，资产注入预期较强，给予“买入”评级。
    风险提示：
    煤价超预期下跌，公司业绩继续下滑。