其中Q2 单季微亏，EPS 约合-0.01 元。预计三季度煤价继续维持低位，公司仍将处于微亏状态。
    上半年煤炭均价同比下滑25%，时点价格难以盈利。公司2014 年上半年原煤产量1763.02 万吨（同比-6.68%）；合计生产精煤892.68 万吨，其中，冶炼精煤601.21 万吨（同比-11.82%）。公司上半年煤炭均价为447.77元/吨，同比下降25%。吨煤生产成本332.16 元/吨，同比下降约22%，分矿区看，邢台本部多数矿井生产成本在310～330 元之间，最低约305元，最高约350 元，峰峰和邯矿成本多在300～390 元。公司整体煤炭业务毛利率25.82%，同比减少2.66pct。公司目前主焦煤含税价格降至880元左右，1/3 焦煤价格约在750 元/吨，时点价格难以盈利。
    山西及内蒙地区煤炭资产亏损，非煤子公司延续亏损状态。公司省外煤炭资源上半年亏损，其中山西寿阳段王亏损0.59 亿元；内蒙冀中亏损约0.49亿元。公司非煤业务盈利尚未出现显著改善，部分板块亏损额同比增加，玻纤上半年亏损0.2572 亿元；化工子公司亏损0.99 亿元；水泥等建材业务毛利率4.98%，同比减少0.36pct。
    向集团定增工作完成，公司未来外延式扩张或有所加快。公司于上月完成向集团定增，共募集资金31 亿元，用以偿还贷款及补充流动资金。预计此举可节省财务费用1.5～2 亿元左右。增发价格7.65 元/股，较目前市价仍溢价8.5%，显示控股股东对公司长期价值有信心。增发过后，上市公司扩张或提速，将通过收购继续提升优质煤炭资源占比。预计前期市场预期具备注入条件的矿井，如山西文水赤峪矿（产能300 万吨）、峰峰集团九龙矿等（产能120 万吨），有望注入上市公司。2013 年集团以及上市公司产量分别为1.24/0.37 亿吨，上市公司产量仅占集团的30%，未来成长空间较大。
    风险因素：成本波动较大；煤价持续低迷，影响业绩增长等。
    盈利预测及评级：根据最新煤价预期及增发过后股本摊薄情况，我们下调公司2014/15/16 年EPS 预测 至0.04/0.18/0.20 元（ 原预测为0.13/0.38/0.35 元），当前价7.05 元，对应P/E 分别为171/39/36x。给予公司目标价8.38 元，对应2014 年P/B1.1x。维持公司“增持”评级。