2015 上半年公司摊薄每股收益0.17 元（按8 月3 日增发后股本计），净资产收益率7.57%；每股经营性现金流-1.04 元（按增发后股本计）。
    简评及投资建议。
    1. 上半年收入69.19 亿元，同比增长306%，其中商业增351%，主要由HoF 并表贡献。其中HoF 上半年实现收入52.64 亿元，若剔除HoF 收入，公司上半年实现收入16.54 亿元，同比下降2.93%。
    分业务看（表1），商业收入66.44 亿元，同比增长351.37%，主要来自HoF 并表影响，剔除HoF 收入后为13.8 亿元，同比下降6.25%；中心店上半年收入10.01亿元，同比增长2.95%，其中一季度增2.3%、二季度降3.77%，环比略有改善。
    房地产收入1930 万元，同比增长854%，仍来自盐城龙泊湾项目，预计下半年将继续确认。上半年盐城项目基本盈亏平衡，河西项目亏损1476 万元。截至2014 年6月末，公司存货开发成本中，期末余额为15.69 亿元，其中河西项目12.58 亿元、盐城项目3.11 亿；开发产品仍有3449 万元可确认，其中新百花园地下停车位184万元、盐城项目3265 万元。我们之前分别以6500 元/平米和2.5 万元/平米的单价对盐城和河西项目进行测算，预计两者可确认的总销售各为13 亿元和65 亿元，其中河西项目有望从2015 年下半年开始确认并显著贡献利润。
    工业（主要是新百药业）收入6806 万元，同比下降42.84%；宾馆餐饮业收入下降13.1%至1202 万元，估计主要与消费形势偏弱有关。
    分地区看，江苏地区收入同比下降4.32%至11.52 亿元，占公司主营收入的17.09%；安徽地区收入同比下降4.02%至3.86 亿元；英国等境外地区实现主营收入52.05亿元，占公司主营收入的77.18%。
    2. 综合毛利率增加10.1 个百分点，主要受HoF 并表影响。并表的HoF 自营占比较高，整体毛利率较高，而且中心店毛利率显著提升2.43 个百分点至29.75%，驱动商业整体毛利率大幅增加13.67 个百分点至32.2%。工业毛利率同比增加11.79个百分点至37.49%；房地产毛利率同比减少7.45 个百分点至22.11%；宾馆餐饮毛利率维持在80%左右的较高水平，同比增加3.3 个百分点。
    受益于商业收入大幅增长以及毛利率大幅提升，主营毛利率达32.31%，同比大增12.71 个百分点。同时其他业务收入快速增长74.38%且毛利率略增2 个百分点，驱动综合毛利率仍增加10.1 个百分点至33.93%。
    3. 销售管理费用率大增20.43 个百分点，主要来自HoF 并表带来的人工、门店及折旧摊销等费用增加；财务费用增加1.46 亿元，来自HoF 的利息支出；期间费用率大增21.16 个百分点（见表3）。销售费用率25.41%，同比增加22.92 个百分点，主要来自HoF 并入带来的人工、门店和折旧摊销等费用大幅增长。管理费用率8.24%，同比减少2.49 个百分点，销售管理合计费用额增加21.03 亿元。