维持盈利预测，预计2015-2017 年EPS 为0.59、0.75、0.92 元，目标价23.54 元。
    业绩简述：2015 年上半年营业收入6.56 亿/+5.53%，净利润1.24 亿/+10.43%，EPS0.26 元，每 10 股派发现金红利 0.6 元，符合预期。
    客流平稳增长，索道因改造收入下滑，酒店地产收入维持较快增长。
    ①2015 年上半年客流平稳增长，接待130.45 万人次/+1.8%；由于玉屏索道于2014 年10 月开始停运改造，2015 年6 月投入运营，从而导致上半年索道收入与毛利率同比下降：收入1.4 亿/-4.8%，毛利率82.8%/-2pct；②酒店收入2.1 亿元/+11.7%，地产收入0.69 亿元/30.84%，维持较快增长，毛利率分别同比提高5.66pct/9.48pct；旅行社收入1.35 亿/+0.75%，增速放缓；③受益于经营管理改善，销售费用率及管理费用率分别下降0.1pct/0.6pct。
    高铁开通+索道改善有望带动下半年客流高增长。①合福高铁2015年6 月底开通，交通改善提升黄山周边游需求，预计2015 年下半年客流持续高增长；②定增助力玉屏索道和北海宾馆改造，进一步提升索道运力、景区容纳力及增强游客体验度。
    风险提示：自然灾害等风险；索道改造带来客流增长不达预期