目前公司估值在上市银行中也处于较低水平，且兼具国企改革与互联网金融概念，维持买入的投资建议。
    息差略有回升：公司15H1 实现营收215.2 亿元，YOY 增18.1%，净利润100.4 亿元，YOY 增13.4%，其中Q2 单季度营收和净利润增速为16.0%、16.8%，总体表现略好于我们的预期，拨备支出总体较为稳定。上半年负债成本略有改善，带动息差环比略升3BP 至2.23%，息差的回升带动上半年净利息收入增长16.0%；另一方面公司经营效率仍较优，上半年成本收入比19.79%，远低于同业水平。
    业务结构持续优化：除了净利息收入的稳定表现之外，公司非息收入占比也在不断提升，业务结构优化成效显著，上半年非息收入约为46.3 亿元，YOY 增长26.7%，占比较去年同期提升1.4 个百分点至21.5%。其中手续费净收入39.9 亿元，YOY 增长27.9%，公司业务结构持续优化。
    生息规模增长平稳：Q2 末公司生息规模环比增6.36%，总体表现尚属平稳；其中贷款环比增4.3%，同业资产增10.9%，主要源于买入返售项下的票据投资在一季度降低后再次回到较高水平。另外值得注意的是，Q2末投资项下应收款项类投资约为1434 亿元，其中资产管理计划1105 亿元，较年初增长45%，我们猜测部分或间接流向了股市。
    资产质量优于同业：资产质量方面，公司Q2 末不良率0.92%，环比略降1BP，公司的不良率在上市同业中处于较低水平，幷且我们注意到公司上半年幷未进行核销，在此基础上不良仍然得到有效控制，未来资产质量方面压力预计不大。 Q2 末拨备覆盖率约为307%，环比略高2BP，拨贷比2.83%，较年初略高5BP，。
    盈利预测：总体来看，公司具备较好的成长性，幷且短期内资产质量表现明显优于同业，是值得投资的银行标的。我们同样期待公司在互联网金融端的进展，包括与小米进行支付端的合作以及与蚂蚁金服进行征信端的合作等等，另外公司还兼具国企改革的催化剂。 预计公司15/16 年分别实现净利润177 亿元/195 亿元,，YOY 分别增长13.1%/10.3%，目前股价对应的2015PE/PB 分别为5.12X/0.85X，估值较低，维持买入的投资建议。
    风险提示：利率市场化步伐加快；宏观经济超预期下行