上半年净利差1.95%，较去年小幅下降4bp。公司上半年信托受益权规模较年初增加33%，这部分非标资产收益率高达7.18%（比贷款利率的6.0%还高出20%），非标规模的扩张缓冲了息差的下降。
    手续费增长加快。公司上半年手续费同比增长27.9%，高于1 季度增速10 个百分点。其中保函承诺、代理及银行卡业务增长较快，收入同比分别增长79%、55%和33%。投行、结算、理财等手续费收入同比则只有10%左右的增长。
    资产质量表现优秀。公司在上半年未进行一笔核销的情况下，不良率较1 季度还下降了1bp 至0.92%。我们测算公司2 季度不良净形成率0.14%，纵向比较低于去年3 季度至今年1 季度0.5%左右的水平，横向比较也远好于同业不良净形成率的继续上行。优异的资产质量表现得益于公司50%以上的贷款投放集中在北京，而上海、浙江等长三角地区贷款合计不到20%。
    北京银行目前较易于5.2x15PE/0.8x15PB，估值较低（略低于行业平均水平，低于城商行约10%），资产质量稳定（2 季度不良净形成率横向和纵向比较均好于预期），拨备充足预留业绩增长空间（拨备覆盖率307，拨贷比2.83%，预计15 年业绩增速可维持在10%以上），城商行中互联网化的进度最快（小米、360、微信合作），维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：宏观经济下行超预期风险。