我们认为，随4G 网络建设、“宽带中国”战略、智慧城市规划不断推进，以及物联网时代逐渐来临，公司将面临历史较好发展机遇。维持2015-2017 年EPS 为0.85/1.04/1.17 元，维持目标价25.28 元及“增持”评级。
    有线无线业务齐开花，中期净利润大幅增长。公司上半年收入459.4亿元，同比增长21.8%；实现净利润16.2 亿元，同比增长43%，净利润金额为历史同期最高。折算Q2，收入达249.4 亿，同比增长34%；净利润达7.3 亿，同比增长44%。业绩表现优异的原因主要是在运营商转型流量经营、“宽带中国”战略落地、“提速降费”计划推行的大背景下，国内4G 建设进度加快，运营商加大有线交换及接入系统的投入，国际4G 项目业务规模增长并且合同盈利能力改善。“十三五”期间通信基建投入有望持续加大，我们判断公司业绩将继续快速增长。
    布局智慧城市与物联网，抢占5G 时代领跑位。我们预计“十三五”规划中智慧城市投资将达8000 亿元，中兴通讯作为通信网络设备商和智慧城市总承包商，将因此而获得广阔的成长空间。另外，物联网时代逐渐临近，工业互联网、智慧家居等应用通信需求暴增，为准5G 技术带来巨大发展机遇。公司作为布局准5G 技术最为积极的厂商之一，拥有大量先进无线技术储备及世界最多物联网专利，有望率先受益。
    风险提示：智慧城市因地方财政制约影响进度；终端市场竞争加剧。