预计全年业绩有望稳定增长。 我们预计公司2015-2016年实现净利润33.11亿元和38.63亿元，YOY增长26%和17%，按最新股本计算，每股EPS为0.80元和0.94元，P/E为26倍和22倍。维持"买入"投资建议，目标价26元，对应16年28倍P/E。 1H15净利增43%： 2015上半年公司实现营收459.38亿元，YOY增长21.86%，归属于上市公司股东的净利润为16.13亿元，YOY增长42.96%，业绩表现符合预期。其中，2Q14公司实现营收249.38亿元，YOY增长33.76%，净利7.3亿元，YOY增长44.26%。 受4G和政企业务拉动：公司上半年业绩增长主要来自于4G和政企业务。国内的4G项目、有线交换及接入系统实现较快增长，国际4G项目盈利能力持续改善。此外，智慧城市签约数量持续增长，轨交项目稳步增长，政企业务稳定增长。展望下半年，国内运营商4G网络投资将加快落实，传输、室内覆盖等领域的投资有望提升。 终端三步走策略：终端方面，上半年智能手机出货量约为2600万部，全年6000万出货目标有望达成。公司年度旗舰AXON天机周一发布，AXON WATCH也同亮相，针对终端业务公司制定了三步走策略，2015~2016年，通过提高软硬件打造手机爆品；2017~2018年，巩固手机品牌；2019~2020年，实现国内前三的市场地位。 持续研发投入：公司持续加大LTE、承载网、SDN、GPON等产品的研发投入，上半年研发费用占营收比重有所提升。公司加快5G研发，公司已成为德国电信首批5G创新实验室合作伙伴，与日本软银、韩国电信(KT)签署Pre5G/5G战略合作谅解备忘录，幷成为中国移动NFV实验室的首批合作伙伴。未来三年公司5G研发投入将超过10亿元。 盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现净利润33.11亿元和38.63亿元，YOY增长26%和17%，按最新股本计算，每股EPS为0.80元和0.94元，P/E为26倍和22倍。