公司2015 年中报营业收入达459.38 亿元，归属净利润达16.13 亿元，均创历史新高。受益于国内运营商4G 网络设施建设投资持续增长与对海外项目毛利率的控制，公司上半年运营商网络方面营收毛利均有所增长。同时，公司政企业务在智慧城市、轨道交通等领域业务稳步增长，同样实现营收与毛利双提升。
    “一带一路”主要受益者，创造新增长点。作为中国企业“走出去”的战略先行者，公司在海外特别是东南亚、独联体地区布局广泛；借助“一带一路”政策向周边国家输出4G 的TD-LTE、高清数字DTMB 等中国标准的机遇和亚投行的资金支持，公司海外市场业务将会显著受益于国家的“一带一路”战略合作规划。
    创新业务打造增长新引擎。公司政企业务借助“互联网+”浪潮，在互联网职业教育、智慧城市运营、新能源汽车无线充电、智慧农业等新业务领域获得显著进展，预计今年下半年政企网业务收入与毛利将继续提升，继续践行再造一个中兴通讯的战略。
    持续受益于运营商的4G 投资周期和光通信资本开支增加。随着4G 竞争的全面展开，运营商将继续加码4G 建设，2015 年下半年资本开支计划同比将继续保持增长，同时运营商在国家提网速降网费要求下加大对光通信网络投资，公司运营商网络业务有望持续受益。
    风险因素：运营商4G 网络投资进度低于预期。
    投资建议：公司中报业绩预告超出预期，高基数下创历史最好水平。新发展战略明确，2015 年下半年有望将持续受益于创新业务、国内运营商资本开支增加和海外“一带一路”战略扶持，预计业绩将持续增长。公司职业教育、智慧城市等新蓝海领域拓展明显。我们维持公司2015-17 年EPS预测，按最新股本摊薄为0.80/0.96/1.11 元，目标价30 元，维持“买入”评级。