简评
    三大运营商4G 投资竞速，2015 年是4G 建设高峰，公司业绩大增符合判断。超预期因素在于国内运营商加速4G 建设并加大宽带接入投资、销往海外运营商的设备毛利率持续回升、国内智慧城市建设爆发及政企网收入高速增长。我们判断下半年公司业绩将继续保持高速增长，一方面以中国移动TD-LTE 三期为代表的部分4G 大订单仍未确认收入，另一方面公司终端业务在海外市场增长翻番，今年终端业务有望扭亏。
    国内外通信基础设施建设正处于上升期，国内方面4G 高景气度持续，“提费降速”将拉动网络建设投资，国外方面，“一带一路”战略的持续推进将助力公司海外业务拓展，公司业务处于景气上行周期，增长驶入快车道，估值提升。
    公司业绩超预期，我们上调2015 年-2017 年的盈利预测至0.88 元、1.05 元、1.21 元，公司价值凸显，维持“买入”评级，6 个月目标价26 元。