上半年毛利率43.84%，同比增长7.4 个百分点，主要是由于特种集成电路业务毛利率大幅上升所致。
    集成电路产业政府大力扶持、国产化替代进程加速。“棱镜门”事件的爆发、国家安全委员会的成立使得“国家安全”上升为国家战略，国产化替代进程加速。国家和地方对集成电路行业的扶持政策密集出台。2014 年，《国家集成电路产业发展推进纲要》出台，随后国家集成电路产业投资基金成立，首批规模达1200 亿元。同时，各地也纷纷推出地方集成电路扶持政策，通过设立投资基金，重点支持地方龙头企业在集成电路领域进行整合。
    智能卡芯片业务或迎放量增长。1）金融IC 卡芯片在部分银行开启试点，金融IC 卡新增发卡量空间巨大，国产化替代空间巨大。2）居民健康卡芯片市场占有率领先，随着卫生计生委合并工作完成，健康卡发放有望加速。
    特种集成电路军用国产化替代、军转民用双轮驱动打开成长空间。1）军用特种集成电路国产化替代空间巨大，公司处于绝对领先地位。2）公司大力投入可重构器件研发，瞄准通信、物联网、云计算等更大民用需求领域。
    盈利预测与投资评级：我们预计公司2015-2017 年营业收入分别为14.78 亿元、19.57 亿元、25.44 亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为4.36 亿元、5.65 亿元、7.61 亿元，对应的每股收益分别为0.72元、0.93 元、1.25元。按照8月26日收盘价计算，对应的PE分别为43X、33X、25X 。维持对公司的“增持”评级。
    股价催化剂：金融IC 卡芯片获得大订单、特种集成电路领域有新的突破。
    风险因素：金融IC 卡国产化替代速度不及预期、特种集成电路业务订单不及预期、居民健康卡推广进程不及预期。