摒除政府补助延后及税率影响，公司上半年业绩符合预期：上半年公司净利润同比增长1.52%，明显慢于营收同比23.43%的增速。政府补助当期确认2790万元，低于去年同期3731 万元，我们认为这只是季度确认滞后，预计全年补助与去年持平。同时因核心子公司暂未被认证为"国家规划布局内重点集成电路设计企业"，基于审慎原则，上半年以15%的税率记账。基于公司的业务性质及技术水平，我们认为大概率能通过认证，享受10%的税收。若摒除政府补助延后以及税率的影响，上半年扣非后净利润同比增长19.37%，公司业绩符合预期。  
    盈利预测及投资建议：我们看好同方微电子及国微电子的发展前景以及公司在国内智能卡IC 设计的龙头地位以及产业链延伸的清晰思路。我们给予公司2015-2017 年盈利预测0.59、0.72、0.85元，对应PE78、64、54倍，维持公司"增持"投资评级。 
    风险提示：金融IC 卡国产化不及预期；竞争激烈导致相关芯片价格下降较快；认证失败，税率提升。