税率调整拉低公司业绩。鉴于2015-16 年度"国家规划布局内集成电路设计企业"认证尚未开始，基于谨慎性原则公司两大核心子公司依然按15%所得税税率计提，高于去年10%的税率标准。我们预计多计提的税费将在下半年返还。  15 年金融IC 卡、居民健康卡芯片出货量低于预期，但不改行业增长大趋势。受产品安全性认证及供应商关系影响，目前银行体系金融IC 卡芯片国产化替代进度低于预期，我们预计公司15 年金融IC 卡芯片出货量约1500 万张； 同时各地医疗信息化建设陆续展开，预计公司全年居民健康卡出货量约2500 万张，整体出货量低于市场预期，拖累公司业绩增长，但考虑到潜在市场空间巨大，以上两者都有望在16 年迎来翻倍增长。其他产品维持稳定增长，其中 SIM 卡芯片预计15 年出货量约12 亿张。  特种集成电路稳健增长，FPGA 军转民值得期待。（1）公司特种集成电路主要用于军品，目前我国军费快速增长、军队信息化建设加快、军品自主可控要求利好国产芯片替代，行业景气度向好。同时考虑到军品从立项到采购周期较长，订单来源较为稳定，我们预计公司军品特种集成电路将保持较快增长；（2）公司举牌收购西安华芯半导体，如果收购成功未来有望将DRAM 技术应用于公司军用特种集成电路领域，进一步完善公司产品线、增强公司军品控制系统芯片整体竞争力；（3）FPGA 军转民用将是更大的市场，我们看好公司产品率先在通信细分领域的应用，预计15 年底16 年初将能够看到相关产品，百亿级民用市场值得期待。  石英晶体业务维持稳定。预计公司该业务收入将保持稳定在2 亿元左右。  上调为"买入"评级。我们预计同方国芯2015-2017 年销售收入分别为13.47/17.98/22.36 亿元，对应的净利润分别为3.96/5.00/6.25 亿元，对应EPS 为0.65/0.82/1.03 元。我们看好公司围绕已有的智能卡技术，实现"芯片+方案"双驱动，同时公司为FPGA 及DRAM 领域国内行业稀缺标的，看好公司长期成长性。上调公司12 个月目标价至57.4 元，对应2016 年70 倍PE， 上调为"买入"评级。  风险因素：金融IC 卡、居民健康卡出货量不及预期；系统性风险。