钛白粉盈利能力的提升，带动公司业绩的增长。虽然钛白粉价格在4-5 月份短暂提价后，价格迅速回落，但钛白粉价格仍略高于2014 年上半年；而与此同时，钛精矿的价格较2014 年上半年大幅下跌，使得公司钛白粉的毛利率较去年同期提升5.64 个百分点。
    全球钛白粉行业进入整合期。公司并购龙蟒后，成为全球第四大钛白粉生产企业，并购后，公司钛白粉产量国内占比超过20%，出口占比超过40%，同时打造钒钛磁铁矿—钛精矿—钛白粉的全产业链优势；公司的收购将给整个行业带来示范效应；对国内钛白粉企业来说，将催化国内钛白粉企业的整合，提高行业竞争度，对国外钛白粉寡头来说，增加了强劲的竞争对手，有望加速部分企业产能的剥离。
    氯化法投产在即，抢占先发优势。公司6 万吨氯化法钛白粉装置已经建成，单机试车已经结束，目前正在进行联机试车；我们认为公司氯化法钛白粉一旦成功稳定生产，公司借助并购龙莽全产业链的优势，将和龙莽携手进一步扩大氯化法钛白粉的生产能力。
    盈利预测与投资评级。在不考虑并购龙莽增厚的情况下，我们预计公司2015-2017 年的EPS 为0.56、1.02、1.77 元，给予公司16 年32 倍PE，对应公司目标价32.64 元，维持“增持”评级。
    风险提示：钛白粉价格下跌的风险。