2015 年全年钛白粉产量有望达到22 万吨，较14 年的19.48 万吨增长约13%，其中硫酸法20 万吨，氯化法2 万吨。
    并购龙蟒打造绝对龙头，协同效应有利业绩提升
    公司拟定增3.8 亿股，募资102.6 亿元，收购龙蟒钛业，目前非公开发行股票申请已获得证监会的受理。并购后，佰利联产能将达到56 万吨/年，位居国内第一，世界第四。公司将具有全产业链的优势，不仅具有硫酸法和氯化法两种工艺，而且有钒钛磁铁矿（硫酸法原料）和富钛料（氯化法原料），形成完备的产业链，具备参与国际竞争和并购的能力。
    市场、品牌、技术的协同作用将有助于业绩的提升。2014 年两家公司的合计产量占到中国钛白粉产量的20%左右，出口量占我国出口量的40%左右，未来在销售时将会减少恶性竞争，同时会提升销售定价权，并且会提升原材料采购的话语权。双方的产品和品牌可以相互补充，产品覆盖面得到扩大。且双方的技术将得以共享，技术叠加效应会得到体现。
    氯化法装置有望近期投产
    6 万吨/年氯化法装置辅助工程的单机和联动调试均已完成，主装置的单机调试也已完成，下一步将进行联动调试，预计近期有望投产。氯化法产品的主要目标市场为进口替代，佰利联品牌和价格优势将有利于销售的顺利开展。
    业绩承诺保盈利
    按照业绩承诺，龙蟒钛业15-17 年的净利润将分别为7 亿元、9亿元和11 亿元，未达业绩将由龙蟒钛业目前的股东进行补充，盈利有保障。
    投资建议：假如2016 年增发完成，预计公司2015-2017 年EPS分别为0.63 元、1.91 元、2.10 元，维持增持评级。