国内氯化法钛白工艺中，氧化系统粒度分布、金红石转化率等问题已经攻克，目前主要难点仍在于氯化过程，提高氯化装置稳定性和负荷率是关键。
    氯化法钛白粉的成本由氯化技术决定。国内氯化钛白的成本中，钛原料占比54%，氯化工序占比21.4%，合计占75.4%，而氯化技术又与使用的钛原料息息相关，所以说氯化钛白粉的成本主要有氯化技术决定。
    国内氯化法钛白粉的春天已经到来。最近几年，国内在氯化法钛白粉项目上已取得了长足的进步，技术上取得突破指日可待。现如今建设的生产线相比25 年前行业先驱锦州钛的生产线，无论是施工还是试产，进度都要快很多。
    氯化法钛白粉十三五计划目标。2020 年前，氯化法总产能超过30 万吨，占比超过15%，氯化法单线产能10 万吨生产线出现。
    佰利联氯化法项目进展
    公司在春节后开始试车，五月底六月初启动氯化炉，目前仍处在单机试车阶段，项目团队有信心在8 月底前进行联动试车。目前氯化法关键设备是进口的，公司未来目标是实现全装置的国产化。
    收购龙蟒钛业
    龙蟒毛利高于行业平均水平主要原因是自有钛精矿以及成本控制出色。合并后公司产能占国内16%，出口占40%，是国内绝对龙头，也将成为国际上有竞争力的钛白粉龙头。
    高钛渣和TR52 生产情况
    高钛渣生产线今年年初达产，产品具有低钙低镁等特点，适合熔盐氯化、沸腾氯化，也可生产酸溶性钛渣，月产量5000~6000 吨。TR52 上半年销量约7000 吨，我们估计全年销量约1.6~1.7 万吨。
    三、盈利预测与投资建议：
    预计公司15-17 年净利润分别为1.39、12.94 和17.48 亿(16 年并表)，EPS 分别为0.67、2.21 和2.98 元，对应PE 分别为53X、16X 和12X，维持“强烈推荐”评级。
   四、风险提示：收购的审批风险、钛白粉价格大幅波动。