二季度单季，公司收入同比+2%，净利润同比-9%。2015 年行业需求整体平淡，公司取得较为平稳的业绩表现，基本符合预期。
    收入保持稳健增长，海外市场开拓显成效。上半年公司内销收入89 亿，同比+2%，整体表现平淡。中怡康数据显示全行业零售量与零售额均只有1%左右小幅增长，需求弹性依然较弱。公司保持行业领先地位，上半年中怡康统计市场份额（量）达到16.3%，依旧保持行业第一。海外方面，虽然受大赛后效应影响，行业整体出口额同比下滑9%，但公司受益于海外市场网点的不断扩张以及全球产能的转移，上半年实现出口收入41.5亿元，同比+18%，保持快速增长。前期正式收购夏普北美工厂与品牌使用权，预计将进一步打开海外市场成长空间。
    毛利率小幅下滑但预计后续可保持稳定，费用控制得当。上半年公司整体毛利率15.3%，同比下滑约1pct，主要由于低毛利率（2~3%）的海外业务占比提升所致。国内市场毛利率基本保持稳定，后续伴随面板价格下滑有望出现回升。上半年期间费用率同比-0.4pct，主要来自于销售费用率降低。公司存货周转保持在45~50 天左右，应收账款周转在20 天左右，依旧高效，保证应对激烈的竞争环境。
    电视互联网第一运营平台地位牢固，围绕视频/购物/教育/游戏完善服务生态。截至半年报，海信智能电视激活用户1080 万，日活跃用户405 万，日均活跃率37.5%，依旧保持电视互联网第一大用户运营平台地位，潜在价值突出。子公司海视云负责用户运营，上半年发布VIDDA3 系统，后续料将在智能电视视频、游戏、电商、教育等领域与腾讯、华数等合作伙伴全面布局。电视互联网行业短期竞争核心依旧是如何获取更多的用户数量，公司硬件产业链控制力、品牌力与销售渠道控制力均处行业领先地位，具备先发优势，未来凭借入口地位料将分享行业爆发增长的蛋糕。预计下半年起开始形成用户运营收入，全年服务变现收入目标5000 万元。
    风险因素：1.行业内销需求不振；2.价格竞争加剧；3.费用投放高于预期。
    盈利预测及估值。海信电器2015 年上半年业绩整体表现平稳，符合市场预期。行业进入弱复苏阶段，公司发力产品结构调整，同时受益面板价格下跌，预计毛利率有改善空间，全年可实现稳健增长。公司智能电视活跃用户领先，入口价值突出，各项业务布局全面，伴随各项生态布局成熟，用户运营收入有望步入爆发拐点，互联网+电视的产业变革料将持续推动公司盈利模式与估值体系革新。暂不考虑服务变现收入，维持2015-17年EPS 预测1.25/1.38/1.55 元，对应PE14/12/11 倍，维持“增持”评级。