我们预计中央产品、透皮及特色药品收入与去年持平， 健康日化及牙膏系列产品保持在20%左右的增长，中药资源板块受上半年银杏叶提取物飞行检查影响，负面效应在三季度体现。可见，大健康战略增加了公司抗风险能力。 积极推进线上线下业务发展，整合资源，实现共赢 上半年公司结合云南白药品牌影响力，打造O2O 全新的电子商务运营模式，通过电子商务、体验店、省外专柜和特定区域渠道代理四种模式， 实现线上线下无缝对接。利用集团资源优势，实现全产业链联动，进一步提高公司运营效率，节约成本，实现共赢。 投资策略 我们预测2015-2017 年归属上市公司净利润分别为29.31 亿元、34.14 亿元和39.67 亿元；每股收益分别为2.81 元、3.28 元和3.81 元，对应PE 分别为26 倍、22 倍和19 倍，我们给予"推荐"评级。 风险提示 政策风险；中药材价格波动风险；医药安全事件等。