工业分事业部来看，我们预计药品事业部增速有所放缓，其中母公司收入21.88 亿元，同比下降5.18%；无锡子公司收入2.79 亿元，同比增长约6%；普药预计维持了10%以上的较快增长。健康事业部方面，电子商务子公司上半年收入17.63 亿元，同比增长约26%，延续了较快的放量速度。我们预计，白药牙膏系列产品下半年将维持20%以上较快的增速。中药资源事业部方面，我们预计上半年依然实现了稳定较快的增长，未来有望成为公司的一个新增长点。
    盈利预测。我们认为公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此基础上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力，成为过去十多年医药股中的长跑冠军。展望未来，我们认为公司在药品事业部平稳运行、牙膏系列产品保持较快放量的情况下，未来通过在大健康领域不断创造新的细分产品和细分领域，仍有望保持稳健的较快增长。我们预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.77、3.36、3.98 元，当前股价对应PE 分别为26、22、18 倍，维持买入评级。
    风险提示。日化产品增速低预期；公司所用主要原材料价格上涨；费用超预期。