业绩基本符合我们预期，我们预计Q1 将是全年增速低点。
    预计15 年收入驱动因素将主要来自于牙膏市场份额提升
    我们认为，公司15 年收入增长将主要来自于牙膏市场份额提升。（1）健康品事业部：我们预计，15 年公司牙膏仍将受益于行业升级，在新产品推广和渠道下沉推动下，收入有望同比增长20-25%；含药卫生巾产品全国推广，有望在低基数下实现50%增长。（2）药品：我们预计今年公司药品增速可能在10%-15%，主要考虑到2015 年12 月31 日为医药流通企业新版GSP认证截止期限，下游降低库存将影响OTC 渠道整体增速，公司也可能受到影响，2016 年应会有所恢复。
    积极探索新业务拓展，看好含中药卫生巾业务
    公司积极探索新的增长点，挖掘云南当地资源，对三七、玛咖、螺旋藻等保健品进行开发，2014 年已推出高品质三七产品“豹七”，并利用电商进行推广。
    卫生巾业务是公司重点战略新品。卫生巾行业分散（CR10 仅37%），且功能性产品基本为空白市场，消费升级处于初级阶段。公司引入了德国生产线，提升卫生巾品质，定位中高端市场，并以中药抑菌为独特竞争优势，同时，卫生巾业务可借力牙膏渠道，我们看好其成为公司新增长点。
    估值：目标价93.5 元，维持“买入”评级
    我们维持15-17 年扣非后EPS 预测2.82/3.49/4.20 元，目标价93.5 元基于瑞银VCAM 贴现现金流模型（WACC6.6%），对应2015 年PE33x。目前股价对应2015-17 年25/20/17xPE，公司经营稳健，管理优秀，维持“买入”评级。