公司整体业绩稳定较快增长，并隐现逐季加快增长态势。
    ※ 主营业务收入整体15%稳定较快增长，化学发光为突出亮点，生化试剂亦呈现超过行业平均增长态势。上半年公司主营业务收入5.11 亿，同比增长15.7%，呈现稳定较快增长态势。分产品看，我们预计公司明星产品化学发光销售收入过7000 万，同比增长近70%，其中化学发光仪器收入同比增长近30%，试剂收入增速超100%；公司生化试剂受益于国内遥遥领先的量值溯源体系，预计上半年收入近1.8 亿，同比增长15%左右，超出行业平均；公司代理产品上半年收入2.64亿，同比增长6.8%。我们认为，随着高增长化学发光产品占比的逐步上升，未来公司收入增速将有望逐步加快、并攀登至30%高增长区间。值得关注的是，上半年公司化学发光仪器（自产仪器）毛利率31.7%，同比去年同期下降11 个百分点（与去年下半年相当），显示了公司加快化学发光仪器导入市场的决心。
    ※ 毛利率、三项费用率小幅下降，公司净利率小幅上升2 个百分点。由于化学发光仪器以及代理产品毛利率下降，上半年公司综合毛利率56.45%，相比去年下降3 个百分点；销售费用率、管理费用率分别为13%、7.8%，相比去年分别下降各2 个百分点。公司净利率26.62%，相比去年2.5 个百分点。我们认为，随着自产产品占比上升以及规模效应的进一步显现，公司净利率仍将持续呈现上升态势。
    ※ 研发进展顺利，化学发光试剂项目不断增加，进一步增强公司化学发光产品的先发优势和竞争力。继传染病、肿瘤、激素、甲状腺类化学发光试剂之后，上半年公司新获批优生优育类试剂批文，使得公司化学发光检测项由年初31 项增加至40 项，进一步巩固了公司的先发优势。公司另有两项肿瘤标志物、一项血糖检测产品已进入产品注册阶段，同时炎症类、骨代谢类试剂也已进入临床试验阶段。展望未来，参照外资和深圳新产业产品，我们预计公司大概率将增加化学发光检测项至100 种           左右。此外，公司全自动凝血分析仪、血型检测卡、全自动生化仪等产品研发亦进展顺利。
    ※ 100 万元收购加斯戴克33%股权，进入血液分析仪、流式细胞仪产品领域，公司产品线持续扩张。公司公告以约1600 万元收购加斯戴克33%股权，加斯戴克专注于血液分析仪、流失细胞仪的研发，目前已上市全自动血液分析仪及配套试剂，与公司已有产品（化学发光产品、生化分析产品）形成良好互补。
    ※ 外延发展战略正式开启，公司产品线、渠道广度、渠道深度布局或将实现重大突破，公司有望打造“产品+流通服务”一体化发展的IVD巨头。在资本市场助力下，我们预计公司上市后外延发展战略将正式开启（收购加斯戴克即为第一单），并有望同时在产品线和渠道布局两方面实现突破。展望未来，随着外延收购的陆续落地，公司一方面有望打造IVD 全产品线布局，另一方面更能够实现渠道广度由西南地区向全国拓展、渠道深度由医院IVD 产品非单一供应商向独家供应商进化的发展格局。
    ※ 盈利预测：不考虑外延并购预期，我们预计公司2015-17 年收入分别为11.2 亿、13.5 亿、15.9 亿，净利润分别为2.83 亿、3.53 亿、4.24亿，同比分别增长25%、25%、20%，EPS 分别为1.52 元、1.90 元、2.28 元。考虑到公司化学发光免疫分析产品稀缺性以及其高增长驱动公司业绩增速底部反转明确，同时公司“全产品线+全渠道”战略布局顺应行业变革趋势、未来将打造公司成为“产品+流通服务”一体化发展IVD 巨头，公司合理股价120 元，对应15 年PE 估值约78.9倍，相比同行上市公司平均估值有所溢价。维持公司“强烈推荐”投资评级。
    ※ 风险提示：化学发光市场推广进度不达预期；渠道拓展、产品线扩张不达预期；医院IVD 产品整包供应业务拓展受阻