大部分产品如配电电器、终端电器等受经济影响皆有下滑，而光伏逆变器产品（电子电器）同比增长76%，成为平滑业绩的重要因素。
    受原材料成本下降影响，毛利润同比增长2 个百分点，达到34%。同时海外业务略增3.2%，占业务比重达到9.6%。公司加大了销售力度，销售费用、管理费用同比增加2.7%，2.8%。由此可见，正泰面临相当的销售压力，急需提高市占率来完成今年的业绩目标。
    使用大数据手段提高竞争力，海外业务拓展取得突破。公司试图使用大数据手段提高竞争力，包括加强情报搜集、开展财务、销售领域大数据分析应用等。海外市场上，公司新增19 家经销商及56 家二级经销商，并搭建了北美、欧洲工程应用中心，为未来诺雅克品牌的推广打好了基础。
    “十三五”配网投资力度有望加大，公司颇为受益。虽然目前公司盈利有所下滑，但相较于国网旗下核心子公司，程度明显更小，我们对正泰的销售能力和提高市占率的趋势很有信心。据国研中电消息，未来五年我国配电网规划投资有望达2 万亿，其中2016 年预计投资3000 亿（较2014 年的1700 亿大幅提升80%）。而这部分投资主要流向的智能电网、农村电网改造等领域，有望使公司业绩重返高速轨道。
    “智能电器”产业群再添新丁，外延并购战略明确。公司制定了《正泰制造2015-2025 年发展战略规划》，与《中国制造2025》相呼应，提出了打造能源互联网、工业互联网、城市物联网三张网的战略定位。2014 年底相继并购新池能源（石墨烯）、绿城信息（电动汽车充电桩）和达人环保（水处理）三家公司部分股权之后，公司又公告亿元购买中控信息股权。该公司在智慧城市的多个领域提供整体解决方案，具备多项涉足国家重大项目所必备的顶级资质。我们认为将与正泰起到很好的协同作用，同时也将带来部分利润贡献，预计年该公司净利润万元左右。
    母公司光伏业务资产将注入，制造商转型为“电力企业”。公司此次停牌正在筹备集团公司的光伏电站及光伏组件业务的注入，未来公司以此为平台，将积极布局光伏发电及智能微网，完善电力产业链各个环节，从单一的装备制造企业升级为集投资、运营、管理、制造为一体的综合型电力企业。
    鉴于注入资产较目前公司估值更高，体量巨大，且母公司与正泰电器利益分歧小，我们认为将提高正泰的整体估值水平。
    风险因素：公司资产注入失败，行业增长持续低迷，竞争对手抢占市场。
    盈利预测及投资评级。我们调整2015～2017 年盈利预测EPS1.59/1.84/2.16 元(原预测为1.73/2.03/2.35 元)，当前价对应P/E19/17/14x。
    考虑公司光伏资产注入及未来配电网投资增长，我们按照可比公司估值，给予公司2015 年P/E28x，对应目标价44.52 元，维持“买入”评级。