明确2025远景发展规划，打造全球领先的系统解决方案供应商
    按照国家2025 强国战略，结合发展实际，正泰集团明确未来10 年“一二三四五”的战略发展思路，其中重点打造以智能电气系统解决方案的产业集群为首的五大产业集群，正泰电器作为正泰集团旗下唯一上市公司将着力于打造五大产业集群，成为全球领先的系统解决方案供应商；2015 年公司将积极推进全球化战略，力争海外市场再获突破；充分利用上市公司优势，以及各类政策性银行及商业银行的资本资源，大力推动智能电气、工厂自动化、智能制造、新能源储能、新材料、智能家居等领域的投资并购；同时整合渠道优势资源，加强渠道能力提升与再造，积极构建线上与线下供应链互动平台，建立健全电商平台功能与运营体系，保障电商业务稳定高效发展；预计2015 年将是公司上台阶的一年，为2025 年发展规划的实现奠定良好基础。
    海外市场突破10亿，再续高增长态势
    2013 年，受海外经济以及经销商变动的影响，出口有所下滑；报告期内，公司强化了海外区域子公司的运营体系，创新海外市场营销策略，深化销售通路建设，取得显著效果；2014 年公司海外销售实现收入10.35 亿元，突破10 亿元大关，同比增长22.25%，符合我们此前预期；2015 年公司将积极推进全球化战略，适时启动在欧洲设立集研发、市场、物流、生产于一体的区域总部基地，并计划推动在南美、中东、俄罗斯、非洲等新兴地区设立区域工厂，预计随着公司全球化战略的逐步实施，公司海外市场将保持高增长态势。
    布局海外市场、推广新产品导致费用增加，利于公司长远发展
    报告期内，公司期间费用率增加了0.61 个百分点，其中销售费用率增加了0.40 个百分点，财务费用率增加了0.38 个百分点；销售费用同比增长14.14%，我们预计销售费用增加主要源于公司大力推广新产品，同时积极布局海外市场，导致费用增加，报告期内海外市场突破10 亿，取得较大增长，新产品也有较大收获，实现收入5.23亿元，同比增长28.43%，费用增加利于公司长远发展；财务费用同比增长81%，源于理财产品收益在会计核算上由利息收入转为投资收益所致（利息收入同比减少3915 万元），同时汇率变动导致汇兑损失较大（汇兑损失增加1541 万元）。
    经营性现金流净额增长268%，表现优异，彰显实力
    报告期内，公司经营性现金流净额达到23.44 亿元，较去年同期6.38 亿元大幅增长268%，表现优异，主要在于公司根据经营形势调整信用政策，加大回款力度，销售回笼资金增加，导致现金流明显的改善；在整体经济形势不景气状态下，保证现金流稳健是企业经营的王道，同时也彰显出公司较强的市场竞争力。
    三、 盈利预测与投资建议
    预计公司2015-2017 年EPS 分别为2.19/2.56/3.00 元，对应的市盈率分别为20/17/14  倍，估值处于较低水平，公司致力于打造全球领先的的清洁能源与智能电气系统解决方案供应商，契合当前工业4.0 与能源互联网发展方向，估值有望提升，维持“强烈推荐”的投资评级，合理估值60 元。
    四、 风险提示：
    原材料价格大幅波动、海外市场开拓不利。