哈铜巴夏库、阿克托盖等项目正在持续推进，下半年工程服务的收入可能还会保持这一增速。新签署的巴甫洛达尔石化厂设备供货等合同为公司工程业务持续扩张打下坚实基础。公司从去年开始工程承包业务收入保持翻倍增长，预计在“一带一路”的发展战略下未来几年继续保持高增速是大概率事件。
    矿业盈利有所提高：报告期内公司矿业实现收入18.43 亿元，同比下降7.62%；实现毛利3.58 亿元，同比上升21.26%。公司加大投入，扩大矿山采选能力，提高生产效益，狠抓降本增效，提升生产管理，从而降低矿山综合生产成本可能是公司在金属价格疲软的情况下，利润大幅提升的主要原因。
    “一带一路”最佳投资标的：“一带一路”初期的经济循环可能是基建换资源模式。国内企业不断可以通过基建工程获得第一波利益，还能通过资本输出购买资源获得第二波利益。公司是A 股少数既有工程项目经验，又有矿山开发经验的企业，可能尽享“一带一路”初期的盈利机会：不但可能大量获得工程建设项目，还可能在资源方面有所突破。公司工程业务近两年的爆发增长和资源开发项目的持续推进也印证了这一观点。
    国企改革的重要标的：公司大股东中国有色矿业集团早在2014 年6 月就做出了支持公司在2 年内择机启动管理层股权激励计划，目前已经过去一年。我们推测，该激励计划可能在国企改革上层方案落地后有所进展。
    盈利预测与估值：我们预测公司2015-2017 年的EPS 分别为0.46、0.78、0.98 元，对应8 月17 日收盘价22.56 元，动态PE 为49、29、23 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：金属价格持续下跌的风险，公司海外工程进展低于预期的风险