中色股份是一家以有色金属资源开发和工程承包为主的企业，今年上半年，中国经济持续放缓，金属的终端需求量低迷，锌、铅和稀土金属价格均在低位震荡。公司2015 年1-6 月份营业收入达861416.59 万元，去年同期营业收入为770965.35 万元，同比增长11.73%。归属于上市公司股东的净利润为19470.27 万，去年同期为4606.93 万元，同比增长322.63%，与7 月14 日发布的半年报预告基本一致。
    公司主营业务有色金属采冶及工程承包业务。受国内经济下滑压力、有色金属市场萎缩等因素的影响，有色金属采选与冶炼收入184282.75 万元，比上年同期下降7.62%；实现毛利35777.94 万元，
    比上年同期上升21.26%。受国家“一带一路”政策影响，公司国际工程承包业务好转，上半年工程承包业务收入227918.60 万元，比上年同期上升161.51%；实现毛利35166.62 万元，比上年同期上升122.76%。装备制造业务收入44859.88 万元，比上年同期下降连续9.96%；实现毛利7037.28 万元，比上年同期下降18.51%。贸易业务收入400,613.39 万元，比上年同期下降7.05%；实现毛利3,917.19 万元，比上年同期下降27.89%。工程承包业务成为新的亮点，在公司总营业收入占比中比重不断攀升，截止到今年6 月份，承包工程占营业总收入的26.7%。
    比上年同期上升21.26%。受国家“一带一路”政策影响，公司国际工程承包业务好转，上半年工程承包业务收入227918.60 万元，比上年同期上升161.51%；实现毛利35166.62 万元，比上年同期上升122.76%。装备制造业务收入44859.88 万元，比上年同期下降连续9.96%；实现毛利7037.28 万元，比上年同期下降18.51%。贸易业务收入400,613.39 万元，比上年同期下降7.05%；实现毛利3,917.19 万元，比上年同期下降27.89%。工程承包业务成为新的亮点，在公司总营业收入占比中比重不断攀升，截止到今年6 月份，承包工程占营业总收入的26.7%。
    盈利预测，评级“谨慎推荐”。公司主营业务有色金属采选及冶炼业务承压较大，但考虑到公司海外工程承包业务发展迅猛，2014 年该项业务收入30 亿元，预计2015年该业务收入能达60 亿元。根据市场一致预期，预计公司2015，2016 年EPS 分别为0.49 元、0.79 元。综合考虑行业平均估值与公司工程承包业务有较大发展空间，给予公司2015 年PE 为45-50 倍，目标价位22.05-24.50 元，目前股价已经进入目标区间，持“谨慎推荐”评级。
    风险提示：有色金属价格持续下滑，海外工程承包业务订单执行不及预期。