2014 年有色金属采冶及工程承包业务对公司毛利贡献占比达到80%。受益于“一带一路“走出去战略的推进，公司海外工程业务2014 年实现同比增速162.8%，毛利率较2013 大幅提高6.3 个百分点。
    工程订单饱满，项目毛利稳步提升。公司2014 年新签订单在百亿元以上，据我们测算，公司目前在手订单在300 亿元以上，按照项目平均3 年履约周期来看，未来3-4 年内年工程承包收入确认将在100 亿元左右。在工程业务模式新拓展斱面，以国开行等政策性银行牵线，“一带一路”亚投行给予资金支持，工程和配套融资结合输出的模式，在保证公司中标率的同时也提高了项目毛利水平。
    资源拓展积枀，深部找矿与外延扩张幵举。公司开采中矿产资源以铅锌为主，矿山集中在蒙古和赤峰，2014 年公司深部找矿新增铜、锌金属量近100 万吨。同时公司正通过外延式扩张积枀布局铝土矿及稀土资源。
    “一带一路”纯正标的，双重受益基建输出需求拉动及资本换取资源经济循环。公司作为有色金属领域矿业采冶和海外工程主要承建商，具备专业矿业评估和有色项目施工经验，是“一带一路”沿线以资本换资源经济循环的最佳载体。预计公司2015-2016 年EPS 分别为0.48 和0.72 元，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示：工程项目进度不确定性，金属价格波动。