投资要点
    战略绑定大客户，彰显欣巴科技技术实力。通过此次战略合作，欣巴科技获得了5 年内申通快递全国范围内所有的自动化输送及分拣系统规划、设计、实施订单。作为国内规模最大的民营快递企业之一，申通快递的此次战略合作展现了客户对欣巴科技的高度认可。我们认为此次战略合作协议的签订远超市场对于永利带业在智能分拣业务领域推进进度的预期。
    未来五年订单有保障，智能分拣业务有望提前贡献业绩。协议书规定申通快递将正式启动武汉、温州、西安等分拨中心自动化设备项目，同时与欣巴科技的合作期限长达五年。双方快速推进的合作进度和超预期的合作周期将帮助欣巴科技快速抢占市场份额，提前实现业绩贡献，并有望成为国内市场标准的制定者。
    持续看好公司在智能分拣系统千亿市场的战略性布局。智能分拣系统将有效提高物流企业在分拨中心作业时的效率和精度，并已经成为部分发达国家物流中心的基础性配置。我国目前物流行业仍主要以人工分拣为主，伴随人工成本的提高和分拣精度要求的进一步提升，智能分拣系统逐步开始在物流和仓储领域得到应用。伴随我国全国性物流网络和基础设施大规模投建，保守预测，假设我国（约3000 个县级区域）每3 个县建设一个区域分拨中心，每个中心单套设备投资1 个亿，远期市场空间约在1000 亿规模。草根调研显示市场需求处于快速爆发期，但是国内成熟成套系统供应商只有中国邮政和西门子等外资企业。
    牵手欣巴科技，有望成为国内的智能分拣系统领跑者。我国智能分拣系统起步较晚，主要应用于邮政行业。欣巴科技总经理金卫平先生曾历任国家邮政局上海研究所网路运行研究部主任、中国邮政集团公司上海研究院副院长等职，副总经理李海星先生曾任邮电部第三研究所办公室主任等职，总工程师刘永健是国务院特殊津贴获得者，教授级高级工程师。欣巴科技虽然成立于2015 年3 月，但是2 个月内已经实现销售138.4 万元。
    风险提示。智能分拣系统推广不达预期；宏观经济波动带来的销售收入下降。
    盈利预测、估值与评级。公司智能分拣推进超预期，我们上调公司2015-2017 年EPS 预测为0.64/0.85/1.34 元（原预测为0.64/0.85/1.17 元）。公司现有股价对应2015/2016/2017 年估值仅31/23/15 倍，传统业务未来三年的高增长带来安全边际，智能分拣领域的巨大市场空间和公司的团队竞争力有望提升公司的估值与市值空间，维持“买入”评级。