其中，二季度净利润1.1 亿元（+65.0%），延续高增长态势。主要受益于：1）公司毛利率水平同比提高3.3 个百分点：上半年销售新能源汽车4150 辆（+609%），占比提升至11%（2014 年4%）；积极推进三条龙在采购、市场、技术、品牌方面的协同，提升经营质量。2）公司收购创程环保及转让厦门海翼集团财务有限公司15%股权，增加当期净利润3100 万元。考虑新能源客车采购主要发生在下半年，预计公司新能源客车占比有望进一步提升，驱动全年业绩持续高增长。
    新能源客车推广确定性强，预计全年销量有望保持100%的高速增长。今年1-7 月，我国纯电动商用车生产2.2 万辆（+7 倍），插电式混合动力商用车生产8041 辆（+85%）。其主要驱动力包括：1）新能源商用车主力车型-新能源客车依托政府采购，推广确定性强；2）推广政策不断加码：近期发布的《关于完善城市公交车成品油价格补助政策，加快新能源汽车推广应用的通知》规定，对新能源公交车给予2 万元8 万元/辆/年的补助；3）上游供应端动力电池产能提升，供需缺口减小。我们预计2015 年新能源客车销量4 万辆，仍将保持100%左右的高速增长。
    公司制定“一个核心，两条路线”的发展思路，战略布局全球市场。一个核心：以厦门为核心，建设全球战略运营、技术研发和投资金融中心。两条路线：一是以“丝绸之路经济带”作为欧亚大陆战略布局基本路线，二是以“21世纪海上丝绸之路”作为全球海洋战略布局基本路线。公司与陕汽控股合资成立西安金龙，落实“两条路线”首个项目。公司将立足福建与西安，依托海上、陆地丝绸之路核心区优势，积极推进全球战略布局。
    公司拟配股募集不超过20 亿资金用于设立汽车金融公司及补充流通资金，有利于公司业绩的持续提升和长期发展。公司拟向全体股东按照每10 股不超过3 股，募集总金额不超过20 亿元。其中，5 亿元用于成立汽车金融公司，不超过15 亿元用于补充流动资金。汽车金融公司的成立，将为前端整车销售及后服务业务提供增量业务和资金支持，提升综合服务竞争力。此外，公司营运资金将得到较大幅度补充，将为子公司厦门联合、金龙旅行车的增资提供资金支持，公司经营规模扩张以及防范财务风险的能力将得到进一步增强。
    风险提示：业务整合不达预期；新能源研发不达预期；国企改革不达预期。
    盈利预测、估值及评级：维持公司2015/16/17 年未摊薄EPS 预测分别为0.72/1.03/1.49 元（2014 年EPS 为0.41 元），公司当前价25.31 元，对应35/25/17 倍PE；配股摊薄后的EPS 分别为0.55/0.79/1.16 元，对应2015/16/17 年40/28/19 倍PE。公司与宇通客车市场地位接近，考虑：1）少数股东权益有望进一步收购；2）盈利水平持续改善；3）国企改革潜力释放，我们维持公司目标价36 元（对应2015 年0.8-0.9 倍PS），维持“买入”评级。