结论：上半年毛利率同比增长3 个百分点，治理结构改善致公司业绩大幅增长的趋势继续，维持“增持”评级，维持目标价45 元。受益新能源客车占比持续提升以及内部管理（采购销售端）改善效果逐渐释放，二季度毛利率继续同比环比大幅提高到16%（一季度为13%，2014 年二季度为12%）。维持2015-16 年EPS 预测为1.00/1.58，维持目标价45 元。
    配股融资主要是为满足公司扩张所需的资金，同时有利于看好公司长期发展的股东以更低成本增资。公司的改善型成长刚刚开始，对资金需求比较大。
    公司在新能源客车领域销量后来居上，贡献最大业绩弹性大。据中汽协数据，公司新能源客车上半年销售4645 辆，同增700%，在全行业排名第一。
    风险提示：国企改革进度不及预期；新能源客车补贴退坡致增速下滑。