预计公司2015、2016年营收将分别为93.15亿元、124.20亿元，YoY+27%、+33%，实现净利润分别为13.22亿元、18.97亿元，YoY+15.7%%、+43.52%；EPS分别为1.14元和1.64元。目前15、16年P/E为34倍和24倍，考虑到公司转型即将完成，业绩将迎来新突破，我们给予“买入”投资建议，目标价49.00（16年30PE）。
    H1业绩小幅下滑，2Q增速转负为正：公司上半年实现营业收入34.69亿，YOY+14.01%，实现净利润4.64亿，YOY-8.40%。2Q实现净利润3.60亿，YOY+18.3%，同比增幅较一季度转负为正。公司营业收入增长的同时营业利润略有下降，主要是因为报告期内公司处于整体发展战略变革期，公司加大销售与研发的投入。
    主营产品毛利率基本持平：公司上半年整体毛利率为38.16%，同比微增0.27%。分产品来看的话，后端音视频产品实现营收10.91亿元，同比增长1.34%，毛利率同比提升4.34个pct；前段音视频产品实现营收18.78,亿元，同比增长38.85%，毛利率同比持平；远程图像监控实现营收0.48亿元，同比下降75.67%，毛利率同比下降3.32个pct。
    研发投入保持高位：公司加大营销力度，增加对营销网络的投入，上半年销售费用同比增加58.39%，为3.89亿元。上半年公司研发投入3.85亿元，YoY+21.15%，占营收11.10%。公司在从“产品制造商”向“一体化解决方案供应商”转型的过程中，同样不遗余力保持自身产品的科技竞争力。
    1-9月经营业绩预计：公司预计前三季度实现净利润7.25~10.87亿元，同比增长0%~50%。以此预计，公司3Q业绩将实现19.58%~185.43%的增长。
    盈利预期：从二季度的业绩及对公司三季度业绩的预计来看，公司改革的成效正在逐步显现。我们预计公司的改革最快年内完成，一旦完成后，公司盈利情况将有明显的回升和提高。预计公司2015、2016年营收将分别为93.15亿元、124.20亿元，YoY+27%、+33%，实现净利润分别为13.22亿元、18.97亿元，YoY+15.7%%、+43.52%；EPS分别为1.14元和1.64元。目前15、16年P/E为34倍和24倍，考虑到公司转型即将完成，业绩有望迎来新突破，我们给予“买入”投资建议。