公司推出毛利率较高的新品节奏加快，提升整体毛利率水平的同时，销售费用率也相应提升；但毛利率提升幅度可以抵消销售费用率上升程度。鉴于公司产品结构稳步改善及成本端下降，我们认为公司毛利率将稳步上升，净利率也将维持在较好的水平；
    推行“双智”战略，分享智慧生活盛宴：工业4.0 时代背景下，家电行业掀起智能化浪潮；公司逐步推行“智慧家居+智能制造”的“双智”战略，开辟“第二跑道”，迎合行业智能化发展趋势。一方面，牵手小米发展智慧家居业务：公司走在家电智能化的前沿，结合自有硬件渠道优势及互联网企业合作，能较好的把握家电智能化带来的机遇。另一方面，牵手安川布局智能制造业，进一步确保公司分享智慧生活盛宴；
    借力京东、安得，电商业务迅猛发展：公司牵手京东，推进电商业务发展：此次战略合作将加强双方在智能家居、渠道拓展上的深入合作，京东在物流配送、互联网技术、大数据分析及智能云平台方面的优势可为公司互联网电商业务的发展提供有利支持。安得物流的快速发展，必将加速公司电商的线上与线下互融，提升电商“最后一公里”服务水平。
    投资建议
    预计 15-17 年收入分别为1619、1926、2319 亿元，同比增速14.3%、19.0%、20.4%，净利润140 、171 、213 亿元， 同比增速21.62%，24.04%，25.50%。摊薄后EPS 为2.91、3.61、4.53 元。
    估值
    我们给予公司未来6-12 个月43.65-48.89 元目标价位，相当于15 年市盈率15.0-16.8 倍。给予“买入”评级。
    风险
    空调行业运行低于预期。