我们认为美的具有工业机器人的应用需求，也有数年应用实践积累，相信双方在应用于家电生产的工业机器人领域将有良好合作。截止2015 年上半年，美的已经应用超过800 台机器人，2015-2017 年在机器人应用方面的投资将超过10 亿元。据此估算，预计未来3 年家电行业在工业机器人应用方面的投资额大约为30-50 亿元。同时，依托安川电机的技术和品牌，叠加美的的本土渠道资源，未来业务有望延伸至其他行业，市场空间值得期待。本次合作也将直接提升美的自身的自动化和智能制造水平。
    提前布局服务机器人，着眼未来
    在服务机器人领域，合资公司计划先聚焦需求刚性的助老助残机器人、康复护理机器人等商用领域，再视技术成熟度及市场需要切入家用服务机器人，推动家用机器人和智能家居的跨界集成。
    美的原有的产品线主要集中在家庭领域，对于家用需求有较好的了解，同时在智能家居方面已有较全面的布局。尽管目前服务机器人的发展仍较初级，但前景看好；通过与优秀的伙伴合作，有望缩短公司的研发周期，降低风险。从长期来看，我们期待服务机器人能够和公司的智能家居业务发生联动，未来不排除服务机器人取代手机成为智能家居中控平台的可能性。
    盈利预测和投资建议
    7 月中旬以来，多地持续高温，推动空调库存去化，同时地产复苏对家电销售的带动也有望从下半年开始逐步体现。我们预计公司2015-2017 年EPS 为2.98、3.51 和4.08 元，净利润同比增长21.9%、17.9%和16.3%。现价对应11.4×15EPS/9.7×16EPS，估值具有提升空间，维持买入评级。未来不排除公司在机器人领域继续推进外延合作的可能。
    风险提示
    工业机器人向家电之外的行业延伸慢于预期。
    服务机器人技术尚不成熟。
    实体经济疲软影响消费需求。