渠道铺货率30%，整体铺货质量较高，非餐饮渠道仍有空间。按照可口可乐全部终端中可以出售RIO的部分为全部终端，铺货率为30%，但是质量较高，集中在商超和KA卖场。根据我们的估计，公司目前在全国范围20-30万个KA、商超渠道的铺货率基本达到90%左右，传统流通渠道300万个，铺货率估计为40%，餐饮渠道目前还在培育阶段。部分小型便利店、杂货店以及乡镇市场的小型超市等还未铺到，同时看好已铺货终端单点增长。 库存压力转移到终端，三季度动销关乎全局。根据草根调研全国20多个省市一二三线城市KA和商超中产品的价格和生产日期发现，1）出厂价格提升后终端价格并没有上升，在一二线城市促销12元左右，相比年初反而下降，反映二季度的需求较弱，提高出厂价但终端开始降价促销；2）一季度需求旺盛导致二季度产能紧张，4-5月份的货大多在晚上8点到凌晨生产，二季度大量的产品被压到经销商。3)铺货量较大，陈列相对明显，一线城市生产日期普遍为5-6月份，二三线为3-5月份，商户反映这与经销商之前压货有关，并非终端长时间陈列，这意味着二季度经销商大量库存在7、8月份被转移到终端，目前终端动销压力较大，公司在旺季加大广告投入和促销力度，期待能够持续跟上。 RIO夜趴逐步培育餐饮渠道，适时全面铺开。餐饮终端占全部终端数的45%左右，并且根据啤酒和加多宝在餐饮渠道的成功经验来看，未来市场前景广阔。目前公司正在部分城市的大排档和烧烤店进行试点，并通过微信等方式进行了小范围的宣传，将预调酒饮用与吃小龙虾、烧烤等结合，瞄准占据半壁江山的餐饮渠道。农夫团队之前经验以商超和流通渠道为主，但并没有影响管理层对其信心，随着下半年非餐饮渠道铺设基本完成，试点反馈不足进行修正，餐饮渠道全面铺开将会非常迅速，对啤酒形成较强的替代性。 维持当前评级和156元目标价。虽然非餐饮渠道的渗透率已经很高，终端库存较大，但公司目前仍有所保留，餐饮市场一旦打开，2016年通过渠道铺货业绩释放到60亿问题不大。预调酒市场仍然广阔，能够持续的动销需要公司持续的品牌建设、全面的营销体系和合适的价格定位，公司目前也越发的成熟。略调整15-16年EPS到2.85和4.50元，维持156元目标价和"强烈推荐-A"评级，目前市场普遍预期较高，料短期不利因素导致股价下跌幅度较大带来买入机会，回落到110元以下时即可买入。  风险提示：食品安全、动销不达预期