投资要点  
    主营业务收入略有下降：公司主要业务为煤炭销售、电力、热蒸汽、冷轧钢卷、污泥处理。煤炭销售占主营收入一半左右，项目收入一直保持稳定；受经济下行因素拖累，占公司主营收入近四成的热蒸汽和电力项目收入同比下降24.85%和7.48%，成为拖累公司业绩的主要因素；热蒸汽成本同比下降27.42%，表明公司热蒸汽项目受蒸汽价格下调影响不大。 
    综合毛利率增长，期间费用率稳定：公司上半年综合毛利率12.89%，较上年同期的11.51%略有上升，主要系热蒸汽和电力收入毛利率增长所致，同比分别增长2.69%和8.82%。期间费用率4.74%，与去年同期4.28%基本持平。销售费用上升145.06%，主要因为子公司汇丰包装销售费用增加。 
    固废处理仍是未来主要看点：公司上半年污泥处理收入0.19亿元，毛利率29.19%。为工业园区提供热蒸汽和电力的同时提供污泥、废渣等园区企业固废焚烧处理服务是公司的业务亮点，且已成功实现异地复制。公司作为浙江地区唯一焚烧处置污泥、生活垃圾的企业，在污泥和垃圾焚烧等固废处置领域具有无可比拟的竞争优势。未来公司将继续加大污泥处理等领域的投入，并着力打造以固废处置为核心的环境治理综合平台。 
    员工持股，大股东增持彰显信心：公司2015年7月推出员工持股计划，筹集资金总额不超过2,000 万元，参与人员遍布董监高及核心业务骨干；上海莱士6月11日使用自有资金1.98亿元通过大宗交易系统购入公司股份1000万股，公司实际控制人孙庆炎拟7月15日起以自有资金3,000万元在六个月内增持股份。员工持股和大股东增持彰显公司对未来发展信心。 
    盈利预测与估值：预计公司2015年-2017年EPS0.22、0.30、0.41元，对应2015年7月31日收盘价PE分别为69、50.6、37.02倍。公司单体热电业务维持平稳，江苏项目将贡献增量，"固废处置+节能环保"值得重点关注，维持"买入"评级。 
    风险提示：转型低于预期，市场拓展不利，蒸汽价格下调。