行业回暖带动订单需求恢复，色纺纱销量保持两位数增长。公司顺应服装个性化、多样化，订单碎片化的趋势，坚持“新色纺新时尚”的品牌主张，抓住美国市场的复苏和其他市场的创新求变的需求，着力彩新产品的研发设计与产能提升，上半年彩新产品销量同比增长18.4%，出口营收同比增长39%。
    加大对新疆的战略布局，受益于产业转移政策优惠。公司持续推行高效色纺技术，锁定新疆优质棉花资源和充分利用新疆纺织行业十大优惠政策，打造高质、高效、高附加值，具有国际一流竞争力的新型棉花产业链。拟在新疆阿克苏地区纺织工业城(开发区)，投资建设阿克苏华孚恒天色纺100 万锭纺纱工业园项目，预计项目投资额50 亿元。预计每吨纱线将获得补贴3500 元以上。上半年，公司获得政府补助1.42 亿元，同增67.70%。
    我们维持推荐逻辑不变，即棉纺织产业的逻辑向好，公司受益于此业绩稳健。
    2015 年棉纺织产业逻辑清晰，龙头企业将显著受益于产业链恢复，业绩弹性将来源于订单量增加、毛利率提升。短期内，一方面，受国内外新棉种植面积明显下降的影响，预期棉价存在上涨的客观条件，同时，7 月初储备棉轮出政策启动，储备棉较高的收储价格有望对棉价波动起到一定支撑作用，从而带动棉纺龙头企业盈利空间提升；另一方面，公司积极布局越南产能，存在受益于越南TPP 关税协议下半年签署的预期。我们认为公司去年以来的股价表现，反应了棉纺织产业链恢复，但尚未反应短期棉价上涨，以及TPP 关税协议签署的预期。中期来看，棉纺织企业自2010 年以来的高成本困境，有望于2015 年开始反转。并且经历前期的整合，规模较小、经营实力相对较弱的企业退出市场竞争，行业集中度提升，订单等资源向龙头企业聚集后，预计将提高市占率。
    预计2015-17 年公司实现归属于母公司净利润分别为3.74、4.23、4.88 亿元，同增121.79%、13.09%、15.57%，对应EPS 分别0.45、0.51、0.59 元。
    参考相关棉纺织龙头企业16 年PE 区间在10x-18x，给予公司略高于均值的估值水平，2016 年30xPE，对应目标价15.22 元，买入评级。
    主要不确定因素：海外复苏不达预期，国内需求继续恶化、政策对棉价影响。