棉价走势有利于色纺纱行业未来发展。首先，国内外棉价库存消费比趋于平滑，种植面积趋势向下，我们预计未来棉花价格有望见底回升，进而带动企业销售价格和毛利率的提升。其次，2014 年国家取消临时收储改为直补试点，国内外棉价差大幅收窄，有望对行业内企业的毛利率产生较为积极的影响。
    第三，色纺纱成本下降使其对普通纱线产生一定替代作用。
    公司今年净利润增速有望接近140%。首先，产能稳步增加，越南一期6 万锭2014 年底试生产，二期6 万锭预计2015 年底试生产，其次，下游快时尚品牌需求稳定，第三，外棉价格今年预计见底回升，公司产品销售价格降幅将收窄，销售收入有望实现高个位数增长，第四，内外棉价差大幅收窄，公司生产成本进一步下降，第五，政府补贴伴随产能的增加而增加。
    明后年净利润有望继续保持25%以上的增长。公司与恒天集团、阿克苏行政公署签署投资协议，未来4 年将在新疆投放88 万纱锭的产能，约占现有产能的60%，将对公司未来业绩产生非常大的影响，同时这些产能能够充分享受国家给予新疆纺织产业的十项优惠政策，获取成本优势。另外随着新欧铁路线的提速和中巴经济走廊建设，也为公司开拓欧洲、中亚、南亚市场提供了广阔空间。
    财务预测与投资建议
    我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为0.48 元、0.59 元和0.76 元。
    参考可比公司平均估值，同时考虑公司未来2016-2017 两年净利润年均复合增长明显快于可比公司，维持给予公司估值30%溢价，对应2015 年28倍市盈率，目标价13.44 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    国内外棉价出现下跌的风险。新增产能无法消化的风险