项目总投资约50 亿元人民币，约占公司2014 年度经审计资产总额的56.43%。我们的点评如下：阿克苏新投资项目迎合“一路一带”政策风向，进一步强化色纺纱寡头地位。公司是目前全球产能最大的色纺纱企业，总产能135 万锭。阿克苏项目总规模为100 万锭，建成后产能将增加74%。项目自2015-2019 年分三期建设，一期12万锭已建成（投资额12 亿），二期36 万锭预计13 个月建设完成（投资额18亿），三期55 万锭预计二期完成后三年内完成（投资额20 亿）。项目锁定阿克苏地区优质棉花资源，享受新疆纺织产业优惠政策，位于一路一带战略核心地区，项目完成有望强化公司色纺纱寡头地位。
    业绩拐点确立，弹性高，中报预计50-60％。一是随着国内外棉价差的收窄以及棉价的企稳，色纺纱行业最差时期已经过去，公司作为行业寡头，业绩改善弹性大。Q1 毛利率12.7%，已提升0.86 个百分点，上年年订单量提升双位数。二是新疆政府补贴以及“退城进园”落实后，政府拆迁补贴的非经常收入的陆续兑现。
    公司自06 年开始重点布局新疆棉花产业链，目前疆内产能占比近40%，将受益于国家对新疆纺织产业新增的扶持力度。公司现拥有浙江、安徽、江西、新疆和海外等产区近万亩，截止14 年底1530 亩土地已经具备资产变现条件。今年Q1已获上虞拆迁补贴3929 万元，去年已完成了淮北搬迁项目，补贴有望年内兑现。
    基于此，我们判断今年公司业绩将步入上行通道，中报预计增长50-60%。
    10 倍杠杠员工持股计划彰显公司上下信心，11.47 元的持股成本提供安全垫。公司总额2 亿元的员工持股计划，其中优先、中间级分别募资1.2 亿、6000 万，劣后级员工募资2000 万。6 月30 日计划已完成购买，共计买入1726 万股，购买均价为11.47 元，大股东承担补仓义务，锁定期12 个月，至2016 年6 月29日。高杠杆持股计划将有力调动员工和高管的积极性，也彰显了公司的信心。
    投资建议：“买入”。考虑到毛利率弹性和新疆、拆迁补贴等非经常性收益，我们认为公司在棉纺行业内业绩上调空间最大。预计公司15-17 年净利润增速分别为69%/33%/23%，EPS 分别为0.34/0.46/0.56 元，当前股价对应估值为28/21/17倍。公司也正积极寻求产业+互联网转型，是当前板块内不可多得的业绩和估值双提升标的，建议积极配臵，上调目标价为13-15 元。
    风险提示：海内外需求不及预期；棉价大幅波动带来的经营风险；补贴政策不及预期。