◆山东丽驰公允价值重估、业绩承诺及并购广州威能将增厚公司业绩。
    山东丽驰是全国知名低速电动车生产企业，2015 年上半年销售1.47 万辆，是2014 年全年的2.67 倍。收入3.1 亿元，净利润0.17 亿元。我们预计2015 年全年销量3-4 万辆，收入规模7 亿左右。公司此次把山东力驰股权从20%提升至51%，在合并报表中按本次交易公允价值重新计量，与山东丽驰账面价值差异计入当期投资收益，使得公司当期净利润增加1.08 亿，大幅增加公司当期盈利。
    广州威能2015-2018 年业绩承诺分别为0.66 亿、0.79 亿、0.95 亿和1.15 亿。
    此次双并购，将直接增厚公司业绩。
    ◆政策呼之欲出，低速电动车千亿市场待分享。
    低速电动四轮车是国内电动自行车、摩托车消费者的消费升级产品，其市场定位主要是满足广大中低收入年轻上班族和55 岁以上中老年人的代步需求。目前低速电动四轮车的售价为2-5 万元/辆，消费区域主要集中在三、四线城市和广大农村，根据预测，低速电动四轮车未来市场容量预计将超过300 万辆/年，规模达千亿级别。目前各地方省市如山东、四川、山西、福建、河北、河南等地均出台相关政策支持低速电动车的发展，微型电动车标准化技术委员会预计将在2016 年6 月发布中国微型电动车标准，届时低速电动车有望在全国迅速普及。
    ◆重申买入评级， 提高公司盈利预测，维持6 个月目标价45 元
    2015 年是公司战略业务升级年，无人机搭载农业信息化+电动车切入后市场，公司价值重估才刚刚开始。考虑丽驰和威能并表，我们提高了公司的盈利预测，预计2015-2017 年营业收入分别为74.41 亿元、84.83 亿元和99.25 亿元,增速分别为12%、14%和17%。2015-2017 年归属母公司净利润增速分别为32.6%、11.1%和13.6%。EPS（摊薄后） 分别为0.97 元、1.07 元和1.22 元。重申买入投资评级，维持6 个月目标价45 元，对应2016 年PE42 倍。
    ◆风险提示:摩托车销量大幅下滑风险，战略业务进展低于预期风险。