顺周期，利润将迭创新高：集装箱使用寿命为12~15 年，2000~2007 年历史销量大幅攀升将推动2014 年以后更新需求持续释放，加上新增保有量需求，总销量将创出历史新高，随着排产饱和程度提高，利润率弹性将逐步爆发。2014 年公司集装箱销量同比增长24.5%，2015 年以来继续保持良好增长，是机械行业为数不多实现销量正增长的产品。我们测算2015 年公司的净利润将与2007、2011 年的高点相近，而后续有望迭创新高。
    大转型，创新驱动制造+服务：今年以来，中央电视台《新闻联播》节目5次报道中集集团，如果亮相密度在制造业里面是极为罕见的案例，充分显示公司作为大国重器的地位。公司转型的核心，短期看物流、金融，中期看土地转性、产业培育，远期看物联网的全面渗透。以土地转性为例，公司前海地块参照周边地价，按50%分成比例测算，保守估计价值达到260亿元，而公司当前正积极通过土地转性的机会，利用海洋金融、生命健康等产业聚集的形式，介入新兴产业发展从而享有长期增值机会。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入76,359、85,813 和96,590 百万元，EPS 分别为1.250、1.590 和2.000 元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为35.00 元，相当于2015 年28 倍PE 估值。
    风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性；公司前海项目的实施进度具有不确定性。