集装箱需求正进入上升周期：在全球贸易增速继续小幅放缓的情况下，旧箱更新正推动集装箱需求企稳向上。以干货箱为例，2014 年公司的干货箱销量为138.53 万TEU，同比增长27.3%。考虑到集装箱使用寿命在12~15年水平，2000~2007 年历史销量大幅攀升将推动2014 年以后更新需求持续释放，加上新增保有量需求，总销量将创出历史新高。随着排产饱和程度不断提高，集装箱业务的利润弹性将逐步放大。
    国家力量支持海工装备行业：工商银行全资子公司—工银租赁与巴西国家石油公司近日就海工装备资产租赁签署总额30 亿美元的合作框架协议。目前，巴西国家石油是全球海工装备市场的头号买家，而此前中集来福士共向巴西国家石油交付2 座超深水钻井平台（总金额为10.8 亿美元）和2 座半潜式生活起重平台（总金额约5 亿美元）。工商银行与巴西国家石油在李克强总理访问巴西期间达成此项重要协议，为我国海工装备行业继续拓展巴西市场提供坚实基础，而中集来福士将是重要的受益者。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2015-2017 年分别实现营业收入76,434、85,778 和96,413 百万元，EPS 分别为1.370、1.700 和2.130 元。基于公司通过业务结构优化升级持续提升盈利能力，我们继续给予公司“买入”的投资评级，合理价值为35.62 元，相当于2015 年26 倍PE 估值。
    风险提示：全球经济状况导致集装箱需求波动的风险；电商等创新业务扩展和盈利模式形成具有不确定性；公司前海项目的实施进度具有不确定性。