预计公司2015、16 年EPS 分别为1.195 和1.539 元，YoY 分别增长28.44%和28.78%；。15 年A、H 股P/E 为18 倍和10 倍、16 年为14 倍和8 倍，公司受益“一路一带”和前海战略，维持买入建议，目标价A 股24 元、H 股18 港元。
    14 年业绩符合预期，10 派3.1：中集14 年实现营收700.71 亿元，YoY+21.07%，实现净利润24.78 亿元，YoY+13.64%，EPS 为0.931 元。其中Q4 单季营收、净利分别为204.9 亿元和8.6 亿元，YoY 分别增长22.8%和下降28.9%，QoQ 分别增长16.9%和45.9%，因13 年Q4 确认较多投资收益，同时14 年Q4 财务费用及资产减值较多，故单季净利有所下降。
    全年毛利率16.13%：YoY 降0.5 个pct，下降的原因包括1）毛利率较低的海工业务收入占比迅速提升，改变产品结构；2）集装箱价格下跌较多，业务毛利率下降1.4 个pct；3）空港设备毛利率下降9.9 个pct，系新加坡Pteris 公司与德国齐格勒公司幷表所致。期内资产减值损失2.8 亿元，YoY+105%，为固定资产减值计提增加。公允价值损失2.3 亿元，为衍生金融工具公允价值变动损失。
    手持50 亿美元订单，海工业务将继续茁壮成长：全年完成营收118.6 亿元，YoY+70%，全年生产6 座自升式平台及4 座半潜式平台，并完成1 座半潜式和4 座自升式平台的交付。同时大部分项目进入建造中后期，收入确认按部就班推进，且业务毛利率YoY 提高3 个pct 至4.54%，继续改善，并实现净利润5 百万元，实现盈亏平衡。14 年中集来福士共获得11.21亿美元订单，手订单总计约50 亿美元，包括5 座深水半潜式钻井平台，占全球在建的深水半潜式钻井平台22%市场份额。同时公司已与巴西Schahin 公司就拖欠合同款项诉讼事件达成和解，幷追回了所有欠款的本金利息，预计15 年Q1 确认约4.5 亿元左右。
    14 年销售158 万TEU，盈利有所下降：其中干箱完成138.5 万TEU、YoY+27.3%，冷藏箱和特种箱增幅在8%左右。不过由于集团部分公司搬迁以、新厂产能爬坡以及箱价下跌、汇率波动等因素，14 年集团集装箱净利润下降30%至7.1 亿元。
    期内其他业务表现平稳：罐储装备业务收入增长11.5%至129 亿元，国内经济增速放缓和天然气价改导致业务增长放缓，不过14 年H2 已有所改善。道路运输车辆销售11.5 万套、YoY+10%，营收增长0.4%至134 亿元。空港设备因新并入Pteris 公司，营收大幅增长207%，不过因其亏损，拖累板块利润下降25%至0.87 亿元。
    盈利预测：预计公司2015、16 年营收将分别达到816.21 亿元和933.25亿元，YoY+16.48%和14.34%；实现净利润分别为30.80 亿元和39.32 亿元，YoY 分别增长25.91%和27.65%；EPS 分别为1.153 和1.471 元。15年A、H 股P/E 为18 倍和11 倍、15 年为14 倍和8 倍，公司受益“一路一带”和前海战略，维持买入建议，目标价A 股24 元、H 股18 港元。