点评：公司股价前期随市场调整后，目前被明显低估。主要大股东及董监高近期连续增持，一方面将有力提振市场信心，另一方面将极大激发管理层积极性，提升公司管理运营效率，助推公司业绩爆发和价值回归合理。
    远程战略轰炸机是核三位一体的一极，也是我国军队作战能力短板，亟待发展，利好大飞机和发动机厂商。7 月7 日国家英文报纸《中国日报》用整版篇幅刊文，探讨中国可能正在研制新型远程轰炸机的情况，可能需在未来15年内花费1050 亿美元。《中国的军事战略》白皮书中明确提出空军战略要实现国土防空型向攻防兼备型转变，我们认为发展远程战略轰炸机是空军装备发展必然方向。此前汉和防务报道我国发展远程战略轰炸机将使用新的涡扇-18 航空发动机，将极大利好我国飞机厂商和航空发动机厂商。
    海空军战略需求升级拉动公司业绩增长，军机未来看点在运20 量产。美国重返亚太战略深化、周边岛屿纷争、朝核危机等因素使得我国所面临外部战略压力进一步增大，海空军战略地位不断升级，习近平等国家领导人高度重视，强调 “加快建设空天一体化强大空军”。轰6、歼轰7、运-8 等我国目前空军主力军机采购稳定增长是公司业绩有力保障。长期看运-20 未来20 年需求约400 架，价值约5000 亿元，将大幅拉动公司业绩增长。
    民用航空市场风景这边独好，公司将成我国飞机产业领军旗舰。空客2014年市场预测认为未来20 年亚太将超越北美和欧洲，成为世界最大航空运输市场，波音则预测未来20 年中国将需要5580 架新飞机，总价值达7800 亿美元。公司新舟60 飞机2014 年中陆续获海内外最大订单彰显客户认可，ARJ21即将交付投入运营，C919 大飞机已进入总装阶段。公司成为引领我国飞机产业的龙头，未来有望复制空客成长轨迹，分享我国及世界航空市场大蛋糕。
    盈利预测与投资建议。公司大周期反转拐点确立，预计2015-16 年EPS 为0.23、0.30 元。若考虑公司定增融资及股本增厚，预计摊薄后2015-16EPS分别为0.22、0.29 元。我们长期看好公司作为龙头的发展趋势。虽短期估值较高，但考虑到公司的战略性地位和未来众多重大项目巨大空间，我们认为公司应享有充分估值溢价，上调 6 个月目标价至40 元，对应2015-16 年PE分别为182x、138x，强烈建议从长期投资角度关注。
    风险提示。军品订单大幅波动。改革的不确定性。低空放开不及预期。