我们首次给予平安银行买入评级，目标价为人民币17.1元，系基于三阶段股利折现率模型及合理市净率估值模型计算而得。该股股价对应2015年预期市净率1.1倍，与同业市净率均值一致。
    母公司平安保险集团拥有金融全牌照，协同效应利好平安银行: 2015年1季度平安银行的综合公司银行管道营收同比增长224.3%，整体收入达人民币7,500万元。1季度平安银行和平安投资公司合作开展17个项目，业务规模达人民币162.0亿元，为平安银行贡献净营业收入人民币500万元。2015年1季度银保管道保费为人民币3.80亿元，为平安银行贡献中间业务收入人民币500万元。
    2016年将维持强劲的盈利能力: 得益于信贷投放加速以及自身的高速发展，平安银行2015年1季度净利息收入和净手续费佣金收入分别同比增长73.3%/26.1%。1季度净息差环比上升16个基点至2.73%，高于同业均值2.62%，主要因该行风险资产定价管理、信贷运用及贷款结构有所改善。展望未来，我们预计中国银行业内的业务分拆预期及银行获得券商牌照的预期将打开业务发展空间，提高运营效率，优化收入结构，进而推高银行板块估值。我们预计2015/16年平安银行每股收益将同比增长26.4%/22.6%。