分析
    主要积极因素：(1) 一季度净息差环比上升6 个基点至2.73%，原因是贷款结构调整（向高收益率小微企业贷款/个人贷款倾斜）、同业利率下降和贷存比上升帮助抵消了降息对存贷利差的挤压。(2) 手续费收入增速保持强劲，同比增长68%，环比增长18%，代理、理财和银行卡业务是主要推动因素。非净利息收入增速稍缓，同比增长22%，主要归因于票据交易的利差收入下降。(3) 一季度成本收入比同比下降4.5 个基点，体现出自去年三季度以来有力成本控制带来的改善。主要不利因素：(1) 一季度不良贷款生成率（折年）从去年四季度的1.5%升至2.2%，逾期贷款环比增长31%，达到贷款总额的5.1%。压力主要来自于制造业和商业领域的企业贷款、个人经营贷款、信用卡应收账款、以及汽车贷款（上升趋势明显但基数低）。我们认为这体现出：(a) 一季度宏观形势/企业盈利恶化；(b) 平安银行积极调整贷款结构/加大力度进行扩张从而寻求更高的风险调整后回报。(2) 拨备缓冲减弱，拨贷比和不良贷款拨备覆盖率分别环比下降3 个基点和28 个百分点至2.03%和173%，表明未来几个季度可能面临更大拨备压力。
    (3) 一级核心资本充足率季环比下降11 个基点至8.53%。平安银行的人民币100亿元定向增发计划于3 月中旬获得了证监会发审委审批通过，我们估算此项计划完成后有望令一级核心资本充足率提升约0.6 个百分点。
    潜在影响
    我们的预测和目标价格未作调整。